洛阳钼业公司跟踪报告:再度开启海外并购,进军贸易领域

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅 日期:2019-04-22

公司锁定IXM100%股权。公司于2018年12月公告签署《股权购买协议》,拟购买IXM公司全部股权。IXM为全球第三大有色金属贸易商,总部位于瑞士日内瓦。IXM在全球从事基本金属的贸易业务。目前收购事项已通过中、美、巴西等多国反垄断审查,还需经股东大会审议通过以及欧盟反垄断审查。本次收购的交易对价为4.95亿美元加上标的集团期间净收益,公司预计2019年年中可以完成交割。

    进军贸易领域,完善业务布局。公司此前业务集中在矿山采选领域,构建了包括铜、钴、钨、钼、铌、磷等品种在内的独特产品组合。公司认为未来想要成为国际矿业领域重量级成员,商贸将是重要的业务组成部分。收购IXM是公司进军贸易领域的重要一步,截至2018年12月,IXM在15个国家和地区拥有超过250名员工。

    2018年业绩高增。公司2018年营业收入259.63亿元,同比增长7.52%;归母净利46.36亿元,同比增长69.94%。2018Q4单季度营业收入58.79亿元,同比减少8.72%,环比减少2.41%;归母净利4.99亿元,同比下降55.12%,环比减少50.79%。公司拟每10股派发现金股利1.10元(含税)。

    l多金属组合抵御价格周期性波动。目前公司业务分为四大板块,2018年铜钴板块实现铜金属产量168309吨,钴金属产量18747吨。钼钨板块实现钼金属产量15380吨,钨金属11697吨。铌磷板块实现磷肥产量1116342吨,铌金属产量8957吨。按照80%权益计算,铜金板块实现铜金属产量31931吨,实现黄金产量25324盎司。

    盈利预测与评级。公司拥有顶级的矿业资产储备,产量和成本控制能力强。我们认为公司2018年年报业绩增长主要受益于钴、铜、钼和钨市场平均价格同比有大幅提高、完成非公开发行后公司利息支出下降等。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.14、0.18和0.20元/股,每股净资产分别为2.06、2.22和2.40元/股。考虑到公司的资源禀赋和行业地位,给予公司2019年PE35-40倍,对应价值区间为4.90-5.60元。由于周期行业波动较大,我们补充PB进行估值,给予公司2019年2.5-3.0倍PB,对应合理价值区间为5.15-6.18元。综合两种估值方法,我们认为考虑到周期性行业利润受价格波动影响大,而当前钴金属价格处于底部位置,未来在钴价反弹的基础上,公司业绩弹性大。因此选择PB估值方法,我们认为公司合理价值区间为5.15-6.18元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。铜钴金属价格波动,新能源汽车推广进度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603993 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55