世嘉科技2019年一季报点评:拨开云雾,5G真成长启航

本报告导读:5G商用在即,受益5G射频量价齐升和客户不断拓展突破,公司业绩边际改善,有望超预期。

    投资要点:维持“增持”评级,上调盈利预测与目标价。上调世嘉科技2019-2021年归母净利润至1.81亿(+24%)、2.50亿(+13%)、3.05亿(+9%),2019-2021年对应EPS分别为1.08元、1.49元、1.82元。维持2019年50倍的PE水平,上调目标价至54元(+25%)。

    世嘉科技在2019年1-3月,实现营业收入3.51亿元(+30.21%)、归母净利润1484万元(+133.78%),经营性净现金流6688万元(扭负为正)。同时,预测1-6月归母净利润5361-6702万元(+300%-400%)。

    公司Q1业绩符合预期,Q2业绩预测超出市场预期,上调全年预期。

    公司传统电梯业务略亏拖累整体增长,但是特别关注Q1公司的经营性现金流扭负为正,扣非净利润增速高于归母净利润增速,公司的净利润含金量很高,基本都是来自主营业务。由于国内运营商对4G市场的深耕、5G市场的快速发展及公司对海外市场的拓展,使得公司移动通信设备相关产品的市场需求保持增长态势。根据一季报中的预测,Q2单季度实现归母净利润3877-5218万元,环比增长161%-252%,同比增长189%-289%,大超市场预期。同时,公司2.6G天线产品、小型金属腔体滤波器、介质滤波器已具备供货能力,进一步巩固中兴核心供应商地位,积极拓展爱立信等新客户,未来高成长确定性较强。

    催化剂:5G商用临近,爱立信等客户拓展稳定推进。

    风险提示:中美贸易战带来行业不确定性风险。