尚品宅配:核心竞争力继续强化,业绩符合预期

核心竞争力强化,一站式配齐优势凸显。本期非经常性损益达到1.26亿元,较2017年大幅增加8101万元,主要原因为公司货币资金由6.47亿元大幅提升至16.50亿元,产生大量理财收益。公司现金流好于同业,未来理财收益将持续增长。(一)分季度看:公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收11.01/17.65/17.71/20.07亿元,分别同比增长38.76%/30.63%/22.71%/15.71%,受地产市场景气度下降影响,公司营收增速逐季放缓。公司前期披露19Q1营收增长约15%,在18Q1较高基数的背景下,实现了较快的增速。地产竣工数据自18年底提升,随着未来交房回暖,公司下半年的营收增速有望加速。(二)分地区看:公司华南/华东/华北/华中/西南/西北/华北分别实现营收19.14/19.18/8.52/9.53/5.41/2.55/1.20亿元,分别同比实现增长17.89%/19.44%/19.16%/44.45%/43.30%/43.30%/34.92%/37.34%,华中、西南等地区实现快速增长。(三)分产品看:公司定制家具/配套家居/软件及技术服务/O2O引流服务/整装业务分别实现营收50.18/11.19/0.77/1.54/1.94亿元,分别同比变动为17.22%/42.47%/-17.19%/41.49%/8401.91%。

    盈利预测及估值:预计19-21年公司EPS分别为3.28、4.46、5.86元,对应PE分别为29X、21X、16X。维持“买入”评级。

    风险提示:地产销售大幅不及预期,渠道开拓不顺利。