华东医药:工业板块快速增长,业绩符合预期

类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杜永宏 日期:2019-04-22

业绩符合预期。公司2018年实现营业收入306.63亿元,较上年同比增长10.17%;归属于母公司股东的净利润22.67亿元,较上年同比增长27.41%;扣非后归属于上市公司股东净利润22.36亿元,较上年同比增长28.52%;对应EPS1.55元。公司业绩保持较高增长,符合预期。

    工业板块快速增长,商业板块逐步企稳。报告期内,子公司中美华东实现营业收入82.08亿元,实现净利润18.60亿元,分别较上年同期增长24.13%和39.24%。报告期内,公司主力产品百令胶囊预计实现12%左右的稳定增长;阿卡波糖持续放量,增速预计在30%左右;免疫抑制类产品增速预计在30%左右,未来几年有望保持25%以上的快速增长。报告期内,公司商业板块已逐步消化“两票制”影响,纯销业务发展良好,全年实现销售收入223亿元,同比增长5.47%;公司2018年相继成立了嘉兴分公司和华东医药台州有限公司,筹建金华子公司与华东医药(杭州)有限公司,继续加大医药商业的全省网络布局。公司2018年通过收购英国医疗美容公司Sincairi进军医美领域,报告期内医美板块实现营收7602万元,未来有望成为公司新的利润增长点。

    盈利能力稳步提升。报告期内,公司工业板块毛利率同比上升1.18pp达到86.94%,商业板块毛利率小幅上升0.04pp至7.47%,整体销售毛利率相比去年同期上升2.87pp。报告期内,公司期间费用率小幅上升,但整体销售净利率为7.81%,相比去年同期上升1.03pp,公司ROE水平也上升至22.81%。公司整体维持稳健发展,盈利能力稳步提升。

    一致性评价进展顺利,在研产品种类丰富。报告期内,公司重磅产品阿卡波糖和核心产品环孢素顺利通过一致性评价,为国内首家,竞争优势明显。在新药研发方面,公司已形成自主研发+合作委托开发+外部并购和产品授权引进相结合的模式。利拉鲁肽正在进行III期临床,地特胰岛素已获临床批件,德谷胰岛素、门冬胰岛素也将于2019年申报临床。一类新药TTP273已申报临床,HD118基本完成I期临床,迈华替尼预计下半年进入III期临床。公司在研品种丰富,为公司营收的持续增长提供保障。

    盈利预测:我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为28.33亿元、34.20亿元、40.88亿元,对应EPS分别为1.94元、2.35元、2.80元,当前股价对应PE分别为16.7/13.8/11.5倍,给予“推荐”评级。

    风险提示:核心产品销售不达预期的风险;药品招标降价的风险;新产品研发不达预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000963 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54