农业周报:3月生猪存栏再降,猪价大涨渐行渐近(附美国农业部3月报告)

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王莺 日期:2019-04-19

一周市场回顾

    农业指数下跌0.54%,跑赢沪深300指数1.27个百分点。

    行业数据点评

    根据搜猪网披露,本周日全国瘦肉型猪出栏均价14.73元/公斤,周环比下降0.2%,同比上涨33.7%,本周日全国仔猪价格42.94元/公斤,周环比下降1.4%,同比上涨64.3%,本周日猪粮比7.66,环比下降5.0%。根据鸡病专业网披露,本周日山东烟台鸡苗开票价格9.30-9.80元/羽,与上周持平,本周日山东烟台毛鸡价格5.20-5.30元/斤,周环比上涨0.22元/斤。

    投资要点

    全国能繁母猪存栏继续大降,猪价大涨渐行渐近,继续强推生猪养殖板块

    ①农业部披露3月存栏数据,全国生猪存栏环比下降1.2%,同比下降18.8%;能繁母猪存栏环比再降2.3%,同比大降21.0%。我们维持此前判断,非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比2006年爆发的蓝耳病,由于非洲猪瘟疫苗短期难以问世,猪价影响较蓝耳病预计将更持久,预计明年春节前生猪价格或将达到25-30元/公斤。受三部委发布《关于在加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测公告》的影响,市场积极处理冻肉库存,上周猪价短期承压,我们判断随着近期冻肉库存的出清,以及五一消费旺季到来,猪价即将进入趋势性上涨阶段;

    ②市场持续担忧上市公司受损,但从上周公布的3月生猪销售数据看,各家公司出栏量基本正常,3月牧原、温氏、正邦、天康、金新农、新希望、唐人神、傲农生物出栏量分别为105.1万头、200.9万头、56.5万头、7.5万头、4.7万头、21.3万头、9.2万头和6.8万头,同比分别增长5%、2%、44%、66%、155%、-10%、73%和204%。我们维持此前判断,经过数月研究学习,大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行全方位调整,在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面,大型养殖企业的竞争优势突显,经过本轮周期,大型集团公司市占率有望明显提升;

    ③温氏股份当前头均市值7767元,牧原股份10,923元,正邦科技6557元,本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期,头均市值空间有望大幅上修,目前估值安全边际高;

    引种、复关担忧基本消化,投资机会料将来自于禽链价格超预期

    2019年第14周(4月1日-4月7日)父母代鸡苗价格64.61元/套,环比上涨13.5%;父母代鸡苗销量74.82万套,环比下跌8.52%,同比下跌14.43%。在产祖代种鸡存栏71.89万套,环比上升0.7%;后备祖代种鸡存栏61.11万套,环比上升0.3%。在产父母代种鸡存栏1535.27万套,环比上升1.9%;后备父母代种鸡存栏887.96万套,环比下降4.4%。

    4月12日白羽鸡产品价格11900元/吨,周环比上涨1.8%,周日山东烟台鸡苗价格9.3-9.8元/羽,与上周持平,周日山东烟台毛鸡价格5.2-5.3元/斤,周环比上涨0.22元/斤。我们维持此前判断,2019年5月前禽链价格主要受自身供需影响,5-6月开始料将受益于猪肉供给缺口:①2018年10月父母代换羽开始增加,但换羽效果始终很差,商品代鸡苗价格和毛鸡价格维持高位,本轮周期换羽不会再严重增加下游供给;②受非洲猪瘟疫情影响,2H2019禽链价格有望再创新高;③2019年3月全国祖代鸡更新量10.93万套,与2月基本持平,仍维持高位,而法国祖代鸡是否复关仍存变数,板块长逻辑较之前减弱,投资机会料将主要来自于后期禽链价格超预期。

    风险提示:疫病;销售价格不及预期。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
中际旭创 买入 40.00 研报
德邦股份 持有 -- 研报
圆通速递 买入 -- 研报
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盈利预测

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电子信息 627 88 319
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金融行业 505 28 220
建筑建材 474 52 216
电子器件 423 56 244
钢铁行业 406 28 176
化工行业 397 61 112
生物制药 364 51 181
机械行业 351 41 136
家电行业 323 12 138
房地产 309 30 219
煤炭行业 289 24 111
酿酒行业 283 16 111
服装鞋类 241 20 123
电力行业 240 31 74
交通运输 233 26 121
农林牧渔 207 24 81