汉得信息:注重研发投入,布局长远发展

点评:研发投入同比大幅增长。公司2018 年研发投入达到4.03 亿元,同比增长45.49%。

    本年度公司研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等共计32 项知识产权。目前,公司研发人员数量达到7918 人,研发人员数量占比达到82.74%,同比上升2.51 个百分点,显示公司向产品化转型的决心。公司表示,将秉承“技术驱动未来”的理念,坚持持续的技术研发投入和产品创新。

    经营性现金流转正。公司2018 年经营活动产生的现金流量净额达到2.02 亿元,同比增加907.85%,一举扭转多年来经营性现金流为负的局面。这主要是公司加强了收款管理,其销售商品、劳务收到的现金从17 年的18.15 亿上升到18 年的26.34 亿,同比增加45%。我们认为,经营性现金流转正对公司具有重大意义,这一方面大幅度加强了公司的健康程度,一方面显示出公司对于下游客户的议价能力得到了显著提升,对于公司的长远发展是有利的。

    核心业务保持稳健增长,自主研发产品及服务增强竞争优势。根据公告,公司核心的软件实施业务实现收入19.34 亿元,同比增长24.58%。公司表示,在报告期内,SAP 和Oracle 的实施业务均保持平稳的发展势头,在手订单充足。同时,公司针对中国特有国情,研发了汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HIOT)、汉得一诺(OneContract)、汉得电商业务平台(HOMS)等一大批自主研发产品。我们认为,自主产品的大量面世显著增强了公司的长期竞争力。

    投资建议:预计2019-2020 年收入36.3 亿/45.3 亿,归母净利润4.3 亿/5.2 亿,维持买入-A 评级,6 个月目标价20 元。

    风险提示:公司独立性受损,协同作用不及预期,人力成本上升。