石化周观点:织机恢复快于同期,pta、涤丝盈利改善

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王强,石亮,李舜 日期:2019-04-19

下游织机开工率恢复快于同期,涤纶长丝库存下降,盈利改善。截止3月8日,PX(CFR中国主港)价格1123美元/吨,本周上涨0.22%,PX与石脑油价差575美元/吨,本周上涨0.60%,截止3月8日,布伦特原油价格本周上涨1.25%至65.81美元/桶,石脑油(CFR韩国)价格549美元/吨,本周价格下跌0.18%。截止3月8日,PTA价格(CCFEI内盘)6670元/吨,本周上涨3.41%,PTA价差814元/吨,本周上涨30.64%,PTA期货1905合约目前价格6578元/吨,现货较期货升水92元/吨,本周PTA现货较期货由贴水变为升水。本周PTA行业开工负荷83.8%,本周上升1.1pct;装置方面,本周华彬石化140万吨装置预计3月10日重启;汉邦石化220万吨装置3月5日故障短停,110万吨装置6日重启,另110万吨装置还没有重启;宁波利万70万吨装置故障停车,预计下周重启;福建佳龙60万吨装置3月5日重启。截止3月8日,PTA流通环节库存123.2万吨,本周环比下降4.8万吨。截止3月8日,MEG价格(CCFEI)5235元/吨,本周价格上涨1.85%,华东主港地区MEG库存128.6吨,本周上涨8.6万吨。本周MEG的开工率有所上升。截止3月8日,华东地区涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别为8850、9550和10550元/吨,分别上涨8.26%、5.18%和3.43%,价差分别为1334、2034和3034元/吨,本周分别上涨51.51%、13.92%和4.42%。截止3月8日,POY、FDY和DTY的库存天数分别为11.5、15.0和23.0天,分别下跌4.0、4.0和4.0天,截止3月8日,盛泽地区坯布库存天数35.5天,本周下降1天。本周涤纶长丝开工率78.3%,本周上涨0.8pct。本周下游织机开工率明显提升,截止3月7日,盛泽地区喷气、喷水织机开工率提升至90%,本周提升10pct,回升速度快于去年一周左右。本周PTA、涤纶长丝企业开工率继续回升,但随着下游开启补库存周期,PTA和涤纶长丝库存开始下降,其中涤纶长丝库存下降速度更快,在下游补库存的拉动下,本周涤纶长丝价格大幅上涨,POY价格涨幅最大,盈利大幅修复,我们认为随着下游开始开工率提升,涤纶长丝行业春节影响将逐步消退,将逐步步入4~5月份的旺季,持续关注后续行业开工率变化,目前PTA和涤纶长丝库存均不高,随着下游开工率提升,预计PTA和涤纶长丝盈利将继续改善。

    江苏三木丙烯酸装置恢复,丙烯酸价格回落。截止3月8日,丙烯酸价格8250元/吨,本周价格下跌3.51%,丙烯酸与0.7*丙烯的价差3210元/吨,本周下跌4.75%。本周末丙烯酸丁酯价格10400元/吨,本周价格持平,丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*正丁醇的价差1622元/吨,本周上涨11.78%。本周丙烯酸和丙烯价格均下跌,丙烯酸价差收窄,丙烯酸丁酯价格平稳,价差扩大。截止3月8日,丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为56%、70%和52%,本周分别下降2pct、0pct和0pct。

    PO价格企稳,丙烯价格下跌,PO价差反弹。截止3月8日,环氧丙烷(华东)价格10100元/吨,本周价格上涨0.50%,环氧丙烷与丙烯的价差3826元/吨,本周上涨6.20%。本周国内环氧丙烷开工率86%左右,本周环比下降1pct。

    丙烷价格大幅上涨,PDH价差收窄。截止3月8日,丙烯(FOB韩国)、丙烯(镇海炼化)和丙烷(冷冻货):CFR华东的价格分为911美元/吨、7200元/吨和534美元/吨,本周分别下跌0.55%、2.70%和上涨5.33%,PDH价差2893元/吨,本周下跌12.93%。PP(EPS30R):齐鲁石化价格9600元/吨,本周价格持平,聚丙烯与丙烯价差2400元/吨,本周上涨20.00%。

    在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为天然气(亨利交割中心)、涤纶POY(CCFEI)、丙烷(冷冻货):CFR华东、涤纶FDY(CCFEI)和聚酯切片(CCFEI),分别上涨33.23%、8.26%、5.33%、5.18%和4.58%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为顺丁-天胶、涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG、聚酯切片-0.86*PTA-0.34*MEG、PTA-0.655*二甲苯和聚丙烯-丙烯,分别上涨59.69%、51.51%、36.16%、30.64%和20.00%。

    风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。

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