石化周观点:节后涤丝补库阶段性结束,氨纶盈利改善

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王强,石亮,李舜 日期:2019-04-19

PTA检修较多,库存下降,节后长丝补库阶段性结束。截止3月15日,PX(CFR中国主港)价格1112美元/吨,本周下跌0.22%,PX与石脑油价差544美元/吨,本周下跌5.30%,截止3月15日,布伦特原油价格本周上涨1.84%至67.02美元/桶,石脑油(CFR韩国)价格568美元/吨,本周价格上涨5.17%。截止3月15日,PTA价格(CCFEI内盘)6565元/吨,本周下跌1.57%,PTA价差779元/吨,本周下跌9.19%,PTA期货1905合约目前价格6404元/吨,现货较期货升水161元/吨,本周PTA现货较期货升水扩大。本周PTA行业开工负荷80.8%,本周下降3.0pct;装置方面,本周华彬石化140万吨装置3月10日重启;汉邦石化220万吨装置开工恢复;宁波利万70万吨装置3月12日重启;本周嘉兴石化220万吨装置停车检修,预计20天,逸盛大化375万吨装置故障降负50%,预计持续8~10天,恒力石化220万吨装置停车检修2周。截止3月15日,PTA流通环节库存110.2万吨,本周环比下降13万吨。截止3月15日,MEG价格(CCFEI)5160元/吨,本周价格下跌1.43%,华东主港地区MEG库存130吨,本周上涨1.4万吨。本周MEG的开工率79%,环比上周持平。截止3月15日,华东地区涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别为8790、9550和10550元/吨,分别下跌0.68%、0.00%和0.00%,价差分别为1390、2150和3150元/吨,本周分别上涨4.18%、5.69%和3.82%。截止3月15日,POY、FDY和DTY的库存天数分别为13.0、16.0和25.0天,分别上涨1.5、1.0和2.0天,截止3月12日,盛泽地区坯布库存天数35.0天,本周下降0.5天。本周涤纶长丝开工率79.6%,本周上涨1.3pct。截止3月12日,盛泽地区喷气、喷水织机开工率维持在90%。本周PTA开工率受检修影响下降了3.0pct,再加上涤纶长丝开工率回升1.3pct,导致PTA库存明显下降,PTA现货较期货升水扩大,表明现货比较紧张。本周涤纶长丝产销70%~80%,库存略有上升,经历了前两周的补库存,下游采购节奏有所放缓,本周涤纶长丝价格企稳,PTA和MEG价格下跌导致价差继续扩大。

    丙烯酸行业开工率持续回升,价格回落。截止3月15日,丙烯酸价格7750元/吨,本周价格下跌6.06%,丙烯酸与0.7*丙烯的价差2850元/吨,本周下跌11.21%。本周末丙烯酸丁酯价格10340元/吨,本周价格下跌0.58,丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*正丁醇的价差1858元/吨,本周上涨13.77%。本周丙烯酸和丙烯价格均下跌,丙烯酸价差收窄,丙烯酸丁酯价格微跌,价差扩大。

    丙烯下跌,PDH价差继续收窄。截止3月15日,丙烯(FOB韩国)、丙烯(镇海炼化)和丙烷(冷冻货):CFR华东的价格分为881美元/吨、7000元/吨和534美元/吨,本周分别下跌1.12%、2.78%和上涨4.30%,PDH价差2703元/吨,本周下跌11.98%。PP(EPS30R):齐鲁石化价格9550元/吨,本周价格下跌0.52%,聚丙烯与丙烯价差2550元/吨,本周上涨6.25%。

    氨纶价格上涨,盈利改善。截止3月15日,氨纶20D和40D的价格分别为39500和33000,分别上涨1.28%和1.54%,价差分别为21510和15010,分别上涨0.99%和1.42%,根据中纤网的统计,本周氨纶的开工率85%,与上周持平,氨纶下游圆机、包纱、棉包、经编和花边等开工率本周分别提升2pct、2pct、3pct、2pct和3pct;截止3月15日,氨纶库存天数33天,环比上周下降5天。近期随着下游开工率提升,氨纶的库存明显下降,从2月15日的50天下降至目前的33天。

    在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为石脑油(CFR韩国)、丙烷(冷冻货):CFR华东、WTI原油、丁烷(冷冻货):CFR华东和乙烯:CFR东北亚,分别上涨5.17%、4.30%、4.19%、4.18%和2.42%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为顺丁-天胶、环氧乙烷-0.73*乙烯、丙烯酸甲酯-0.84*丙烯酸-0.36*甲醇、丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*丁醇和甲乙酮-混合碳四,分别上涨64.52%、22.62%、13.99%、13.77%和13.56%。

    风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。

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