社会服务行业2019年4月投资月报:经济企稳全板块受益,首选酒店和免税行业龙头
投资要点
2019年3月(以下数据均截止至3月29日),上证综指上涨5.09%,沪深300指数上涨5.53%。在首批科创板名单披露、增值税下调、社保减费及外资加速流入等利好因素的刺激下,在2月底进入技术性牛市后,3月大盘延续上攻趋势,各版块出现普涨。其中大消费表现亮眼,农林牧渔、食品饮料、轻工制造板块涨幅均超15%;而银行、钢铁、煤炭等权重或周期板块涨幅较小。全月A股餐饮旅游板块涨幅为11.67%,跑赢上证综指6.58个百分点,跑赢沪深300指数6.14个百分点。就全年涨幅来看,餐饮旅游板块以22.22%的涨幅位列所有行业第22位。
出境游主要目的地2月份大陆游客情况:2019年2月,香港456万人次/+3.67%,台湾283万人次/-2.17%,澳门256万人次/+11.90%,日本72万人次/+1.01%,韩国45万人次/+31.28%,泰国105万人次/-12.29%,越南52万人次/+6.83%,新加坡33万人次/-8.84%,马尔代夫3.1万人次/-0.10%。此外,2019年1月,台湾23.9万人次/+9.27%,新加坡32万人次/+9.94%,澳大利亚11.4万人次/+2.00%,新西兰4.4万人次/+17.64%,加拿大5.7万人次/+36.01%,德国7.8万人次/-0.65%,奥地利3.9万人次/+16.24%,克罗地亚0.2万人次/+21.76%。
出境游:2月上海市出国游人次同比下降0.79%,出境游同比增长5.44%。其中,赴港澳台旅游方面,2月赴港游同比大涨145.08%,赴台游大涨63.66%,赴澳游大涨65.94%,航空数据方面,2月份国际旅客增速较1月份有所降低,其中南航+9.58%(增速较1月下降10.68pct,下同)、东航+4.39%(-13.09pct)、国航+14.90%(-3.80pct)、海航+20.74%(-9.78pct)、春秋+17.77%(-10.63pct)、吉祥+22.61%(-5.74pct),上海机场+2.42%(-8.18pct)、首都机场+2.20%(+6.30pct)。
酒店:2月上海表现低迷,12月北京数据未见明显好转。2月上海地区星级酒店总体Occ为47.94%(同比+0.77pct.,环比-9.22pct.),Adr为704.87元(同比+5.07%,环比+0.64%),RevPar为337.91元(同比26.52%,环比-15.60%);12月北京地区星级酒店总体Occ为65.50%(同比-0.20pct.,环比-5.9pct.),Adr为530.90元(同比+3.43%,环比-2.44%),RevPar为347.74元(同比+3.11%,环比-10.51%)。
博彩:2月澳门博彩行业增速有所回升。2019年2月澳门博彩行业收入254亿澳元,同比增速回升为4.40%,但仍为17年以来少有的个位数增长。预计可能与澳门赌场实施禁烟有关,尤其是影响VIP贵宾室业务。考虑到目前新加坡、越南、韩国、柬埔寨等地对赌场的控烟相对宽松,一旦客流外流成为习惯,将很难回流到澳门。
中免集团确定拿下北京大兴国际机场免税项目。3月13日,北京大兴国际机场国际区免税业务招标项目招标代理公司正式向中免公司发出中标通知书,中免集团成功中标第一标段烟酒、食品标段和第二标段香化、精品标段的10年免税经营权。由此,其免税版图再次扩围。l投资建议:随着3月综合PMI和财新服务业PMI双双企稳回升,经济初显企稳迹象,资本市场表现非常活跃。尽管前期市场热点在于科创板、5G、科技基建等热点事件相关的科技类个股,但是近期板块轮动速度加快,社服板块整体有补涨动力,同时也有结构性机会。展望4月份,市场人气依然高涨,大盘整体向好,建议投资者短期积极参与整体反弹行情,顺应市场热点配置超跌且基本面边际向好高β类个股,首选酒店板块,但是长期来看要注意控制风险,配置基本面扎实、一季报向好的免税、旅游演艺、餐饮等子行业龙头标的,具体来看关注以下三类标的:第一类:子行业龙头:中国国旅(“内生+外延”使得Q4营收增长明显,抛开非经常性的影响,Q4业绩与市场预期相差不大;后续,随着公司经营管理更加精进,新项目运营逐步成熟并开始盈利,市内免税店开业,公司业绩有望重返快速增长通道)、宋城演艺(六间房与花椒重组使其出表,桂林项目开业打响异地扩张第一枪,佛山项目由轻转重增加利润点,自有资产+轻资产模式扩张稳步推进)、广州酒家(食品餐饮双轮驱动,异地扩张和产能提升驱动业绩增长)。第二类:超跌反弹类标的:首旅酒店(ADR延续增长趋势,中高端扩张提速,直营门店升级)、凯撒旅游(低估值出境游综合运营商,低基数下Q4利润将迎来恢复式增长,关注后续股权变更情况)、天目湖(Q3加强营销及财务费用下降驱动业绩增速提速,关注温泉二期和外延式发展)、中青旅(门票降价落地,费用管控良好,优质稀缺休闲度假游标的,估值处在底部区域)、黄山旅游(客流回暖叠加出售华安证券驱动业绩增长,杭黄高铁全面通车在即,外延布局持续推进)。第三类:港股优质标的:同程艺龙(腾讯流量注入+携程资源支持,公司月活用户持续增加,变现率稳步提升,当前估值仅为携程的50%)、海底捞(中高端火锅品牌,提供极致就餐体验,门店裂变力强)、美团点评(围绕人们“吃”的需求,公司逐步成长为一站式生活服务领先平台,规模效应及变现率不断提升使得中长期盈利可期)。
风险提示:社会服务行业系统性风险;公司治理风险;商誉减值损失;极端天气及疫情等不利因素响;国际关系恶化或恐怖袭击影响;二级股票市场的系统性风险。