家用电器行业2019W15周观点:白电零售持续好转,重点关注美的集团

本周家电板块走势

    本周沪深300指数下跌-1.81%,创业板指数下跌-4.59%,中小板指数下跌-3.77%,家电板块上涨+1.21%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.5%、-4.87%、-2.65%。个股中,本周涨幅前五名是格力电器、顺威股份、*ST德奥、立霸股份、汉宇集团;本周跌幅前五名是中科新材、荣泰健康、华帝股份、天银机电、雷科防务。

    原材料价格走势

    2019年4月12日,SHFE铜、铝现货结算价分别为49080和13810元/吨;SHFE铜相较于上周下跌-0.67%,铝相较于上周上涨+0.36%。2019年以来铜价上涨+2.96%,铝价上涨+3.48%。2019年4月12日,中塑价格指数为961.09,相较于上周上涨+1.02%,2019年以来上涨+0.48%。2019年4月5日,钢材综合价格指数为,相较于上周价格上涨+0.77%,2019年以来上涨+4.05%。

    投资建议

    根据中怡康上周线上数据来看,空调短期周度销售量有所下滑,但月度销量仍保持5%的增长,其中美的集团表现尤为亮眼,格力则表现弱于行业平均,重申我们的观点,这主要是由于美的合理安排库存生产所带来的定价优势。回溯去年的生产情况,美的主要库存在处于原材料较低位置的12月份开始制造,因此对于是否是价格战的开始无需过多担心。冰洗方面延续上周高速增长的趋势,其中美的冰洗增速分别为29.1%和72.8%,海尔冰洗增速分别为26.4%和16.8%。

    我们将时间段拉长一点来看,今年以来白电在零售端表现好于预期,排产也较为积极,在原材料处于低位、增值税下调正式实施的同时当前均价仍保持稳定,企业盈利能力有望持续改善。同时,在地产数据的好转对后续业绩起到一定促进作用之前,我们将优先看到估值上的改善,建议积极关注今年以来销售端表现亮眼的美的集团。另外,下周五三大白电龙头之一美的集团将率先披露2018年公司年报,根据我们此前的判断,我们预计其第四季度将保持10%~20%的业绩增速。

    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。