银轮股份:业绩平稳增长,配套价值量提升及新能源热管理产品是未来看点

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐,闫俊刚,唐晢,刘智琪 日期:2019-04-18

公司18年营收同比增长16.1%,扣非前后归母净利润增长12.3%/3.8%

    根据年报,公司18年实现营业收入50.19亿元,同比增长16.1%;实现归母净利润3.49亿元,同比增长12.3%;实现扣非后归母净利润3.04亿元,同比增长3.8%。根据年报,19年公司预计实现营收55-60亿元,同比增长约7-17%;实现归母净利润3.85-4.20亿元,同比增长约10-20%。

    毛利率有所下滑,净利率与17年持平受投资净收益、营业外收入影响

    18年公司毛利率为25.5%,较17年下降0.63pct;在18年公司期间费用率较17年上升0.33pct下,公司净利率为7.9%,与17年持平,与投资净收益、营业外收入较17年分别增长1639万(理财产品投资收益较17年增长1424万)、1436万有关(18年营业外收入与13-16年较为接近)。18年公司期间费用率为16.4%,其中管理费用率/销售费用率/研发费用率为6.9%/4.7%/3.7%,同比上升0.06pct/0.16pct/0.20pct,财务费用率为1.1%,同比下降0.1pct。

    单车配套价值量或持续提升,新能源汽车热管理领域空间广阔

    公司是我国传统热交换器行业龙头,产品广泛应用于乘用车、商用车、工程机械等领域。客户配套产品按单体-总成-模块-系统路径逐渐升级,随着公司模块化、系统化产品供货比例的提高,公司单车配套价值量有望持续提升。此外,公司乘用车客户在持续拓展,未来也将贡献显著增量。公司也是新能源汽车热管理领域领先的国内供应商,产品线齐全且具有客户资源等优势,根据年报,公司产品包括Chiller、电池冷却板、电机冷却器、PTC加热器、电子水泵、热泵系统、前端冷却模块等,客户包括福特、吉利、宁德时代、广汽、比亚迪、宇通等。我国新能源汽车发展已步入快车道,新能源汽车热管理行业存广阔发展空间。

    投资建议

    公司是我国传统热交换器行业龙头,也是新能源汽车热管理领域领先的国内供应商,配套价值量提升及新能源热管理产品是未来看点。我们预计公司19-21年EPS分别为0.49、0.54、0.60元,对应当前股价的PE为18.3/16.4/14.8倍。公司目前估值处于历史低位,结合公司历史估值、国际零部件公司估值及4月15日SW汽车零部件行业25.7倍的PE估值,我们给予公司19年22倍PE,合理价值为10.8元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    汽车行业景气度不及预期;原材料价格波动风险;行业竞争超预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002126 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54