劲嘉股份:加大专利技术储备,积极布局新型烟草

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:濮冬燕,李宏鹏,郑恺 日期:2019-04-18

事件:

    公司公告2018年报,实现营收33.74亿元,同比增长14.56%,归母净利7.25亿元,同比增长26.27%,基本EPS为0.49元,业绩符合预期。分配预案:每10股派发现金红利3.00元(含税)。

    评论:

    彩盒业务18年收入增长67.09%,毛利率提升5.34个百分点。公司2018年收入、净利润营收同比分别增长为:14.56%、26.27%,其中Q4增速分别为17.9%、29.4%,业绩略超预期。公司已有中华(金中支)、南京(九五之尊)、云烟(大重九)、茅台醇、洋河等,近期开拓了英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际、悦刻等知名品牌的新型烟草产品的合格供应商资格;知名白酒品牌如“劲酒”、“红星二锅头”、“江小白”的外包装等;19年4月劲嘉新型智能包装又与五粮液精美印务公告合资开展烟酒、食品包装。18年烟标、彩盒收入增长分别为8.1%、67.09%。受益于研发实力公司烟标毛利率提升0.13个百分点,同时彩包业务产能利用率的快速提升带动彩包毛利率提升5.34个百分点至23.52%。

    加大专利技术储备,积极布局新型烟草。公司以劲嘉科技为平台不断研发新型电子烟产品,18年已获得电子烟相关2项实用新型专利,新申请8项发明专利及1项外观设计专利,目前公司已与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等中烟公司展开合作;同时全资子公司劲嘉科技与小米公司旗下生态链企业北京米物科技、深圳南桥前海创新基金设立合资公司,2018年全国烟草工作会议明确指出:积极研发电子烟、口含烟、加热不燃烧烟草制品等新型产品。公司正不断积累技术储备,加速相关领域的探索与加大投资力度。

    维持“强烈推荐-A”评级。公司借助烟标研发实力支持大包装业务稳步加速增长,同时新型烟草方面公司多方合作积极储备专利技术以把握行业突破机遇。前期公司的回购及高管增持都显示对公司主业前景的信心。预计19-20年EPS分别为0.59、0.70元,目前股价对应19年PE、PB为24、3.1,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:烟草消费不及预期,新型烟草发展政策低于预期

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