紫光股份:费用增长相对控制,重在市场开拓效益显现

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰 日期:2019-04-18

公司发布2018年业绩报告:全年营业收入483.06亿,同比增长23.63%;归母净利润17.04亿,同比增长8.86%;扣非归母净利润13.11亿,同比增长35.11%;推算Q4单季营业收入138.81亿,环比增长15.86%,同比增长15.20%;单季归母净利润5.42亿,环比增长26.22%,同比增长20.71%;单季扣非净利润3.77亿,环比增长8.03%,同比增长89.45%。

    费用增长相对控制,重在市场开拓效益显现

    公司18全年销售额增加23.63%;毛利约102.58亿,同比增加19.50%;而18全年销售费用、管理费用、财务费用、研发费用总和74.91亿,同比增长14.25%,费用增长相对营收和毛利增长缓慢,使扣非利润率有所提高。 费用结构上,销售费用30.84亿,增长13.5%,快于研发费用33.23亿的同比9.9%的增速,18年公司在市场上投入相对更加重视,同时费用整体上有所控制,使得公司的扣非净利率增长约35%。 研发人员数量方面,相比17年大规模扩张增加1733多人,公司18年仅增加205人,研发人员增长暂时有所放缓。但全新400G数据中心交换机、新一代的服务器虚拟化平台及超融合等仍然值得期待。

    预测19-21年业绩分别为1.37元/股、1.65元/股、1.99元/股

    预测公司19~21年营收分别为554.7、662.3、788.7亿元,归母净利润为20.0、24.0、29.1亿元,增长率分别为17.2%、20.4%、21.0%,按最新收盘价计算对应PE分别为31、26、21倍。 考虑旗下新华三具有优质、丰富的ICT知识产权和稀缺性,以及近年来PE中位数在41倍左右,下限在25倍左右,我们认为可以给予公司19年33倍PE估值,对应合理价值为45.15元/股,给予“增持”评级。

    风险提示

    存货上升导致减值计提加大的风险。应收账款较大可能导致坏账的风险。行业技术性强,技术人员和核心业务骨干可能流失,导致竞争力减弱的风险。实际控制人可能变更带来的不确定性。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000938 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67