通信行业科创投资手册系列:科创板企业速递,中国通号

全球最大的轨道交通控制系统提供商,为国资委直接监管的国有企业

    中国通号是全球最大的轨道交通控制系统提供商,前身是铁道部通信信号工程公司,现为国资委直接监管的国有企业,是保障国家轨道交通安全运营的核心企业。公司拥有轨道交通控制系统设计研发、设备制造及工程服务于一体的完整产业链,能为客户提供轨道交通控制领域系统集成、科研设计、设备制造、工程安装的一体式服务。公司实现了我国高铁、地铁全套列车控制系统技术的完全自主化和产品的100%国产化,高铁列车运行控制系统技术走在世界前列。

    我国铁路建设持续驱动,海外拓展打开更大市场空间

    轨道交通控制系统是公司目前收入和毛利的主要来源。根据《中长期铁路网规划(2016)》的要求,2019-2025年复合增速有望达24%。公司在国内铁路控制系统领域居领先地位,完成了京津城际、武广高铁、京沪高铁、哈大客专、沪昆高铁、兰新高铁等50 余条铁路的控制系统集成项目,同时提供设计和咨询服务。此外,公司参与印尼雅万高铁、中泰铁路、匈塞铁路、莫斯科-喀山高铁等10多个国家和地区的高铁项目并取得积极进展。

    城市轨道需求强劲,为公司业绩重要增长极

    根据国家统计局的数据,从2002到2017年,城市轨道交通在城市公共交通客运量中的占比从2.23%提高至21.76%,比例仍较低,同时城市交通拥堵问题仍然严峻,城市轨道交通尚有广阔发展空间。根据公司招股说明书,在城市轨道交通领域,公司自成立以来完成了110余项城市轨道控制系统集成项目。在设计和咨询服务方面,公司自成立以来完成了160 余个城市轨道控制系统建设工程设计项目。

    可比公司估值

    根据《科创板上市规则》,公司本次上市选择的标准为:预计市值不低于人民币30 亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3 亿元。根据Wind一致预期,公司A股可比公司2019年平均PE为26.70x。根据一致预期,公司所对应的H股2019年PE为12.49x。

    风险提示:科创板未能成功上市风险;宏观经济及行业政策变化的风险;运营事故或技术人员流失的风险。