电气设备行业点评:3月新能源汽车销量翻倍增长,4月排产继续攀升

事件:乘联会公布3月新能源乘用车数据,3月新能源乘用车销量11.1万辆,同比增长99%,继续保持同比高增态势(1-2月分别同比增长179%和74%)。结构上纯电动车型结构继续维持升级特征,A00级销量2.3万辆,同比下滑18%,A级车销量4.9万辆,同比增长392%,A00级占比从2月的31%下降至26%。插电式乘用车销量2.2万辆,同比增长48%,增长相比纯电稍弱。同时中汽协发布3月新能源汽车产销,3月新能源汽车产销分别为12.8万和12.6万辆,同比分别增长96.2%和83.4%。分结构来看,新能源乘用车分别产销12.1万和11.8万辆,同比分别增长95.8%和92.6%,贡献主要增量。新能源商用车产销均为0.7万辆,同比分别增长14.1%和16.1%。

    3月新能源汽车产销符合预期,4月新能源汽车排产继续攀升,二季度将继续抢装保持高景气。3月车企已将车型升级满足符合新国补要求,政策落地对排产影响较小,1-3月新能源乘用车销量达25.1万辆,同比增长115%。由于过渡期后同样的车型单车补贴进一步下降,车企在过渡期间抢装动力较足,预计将保持高景气。过渡期后,可能造成短期的需求回落,但随着优质车型的推出,此后将逐月攀升。结构上,乘用车仍将保持车型结构升级特征,客车由于主体是公交,在替换周期中,将呈现恢复性增长。

    政策落地,产业最大的不确定性消除,中长周期来看,政策扰动大幅弱化,优质供给驱动成长期拐点临近,盈利增长的稳定性和确定性大幅提升,长周期投资机会来临。短周期产业链在抢装需求下,仍将保持高景气,补贴下降对产业链价格影响预计将于二季度开始逐步显现,但在终端客户、车企、供应商共同承担下,幅度相对可控。中长周期来看,政策对产业后续量、价的扰动将大幅弱化。国内外主流车企为纯电动车打造的模块化平台车型将从2019年下半年开始逐步投放市场,开启第一轮产品周期,随着持续增加的高性价比优质车型上市,新能源汽车将进入真正市场化需求的成长阶段,产业链量、价、盈利增长的稳定性和确定性将大幅提升,新能源汽车板块的长周期投资机会开启。

    投资建议:中游的技术迭代和下游供给优化将是长周期投资主线,两者是驱动产业发展的根本。继续推荐恩捷股份、当升科技、新宙邦、璞泰来、宏发股份、宁德时代、亿纬锂能。

    风险提示:新能源汽车产销不及预期;产业链价格降幅超预期。