华兰生物:生物制品龙头,业绩再创新高

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖,程培 日期:2019-04-18

事件

    华兰生物发布2018年年报

    2018年公司实现营业收入32.17亿元,同比增长35.84%;归属于上市公司股东的净利润11.40亿元,同比增长38.83%;扣非净利润10.02亿元,同比增长31.74%,经营性现金流净额12.93亿元,同比增长628.58%。每股EPS为1.22元,分配预案为拟每10股派发现金红利4元送红股5股(含税)。

    简评

    业绩略超预期,四价流感疫苗上市贡献业绩弹性

    公司业务立足于血液制品和疫苗制品,疫苗业务贡献2018年业绩大部分弹性。2018年5月四价流感病毒裂解疫苗上市,为现存独家产品,根据中检院批签发数据,2018年公司获批512万人份,成为公司新的利润增长点,疫苗业务占比迅速提升至接近25%,实现净利润2.7 亿元,按公司75%权益计算,占归母净利润贡献已达17.7%。

    血制品业务保持稳健,行业需求有回暖趋势。行业自2017年调整以来,2018年三季度起出现企稳回升趋势,公司产品库存出现明显下降,同比下降25.75%,库存商品金额同比下降近1亿元。2018年公司血制品业务实现收入24.08亿元、同比增长15.89%,行业龙头地位稳健,2019年有望受益血制品需求回暖,业绩继续保持稳健增长。

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