拓邦股份:毛利率水平提升,下游行业需求回暖

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨锟 日期:2019-04-17

一、事件概述

    公司发布2019年一季报:实现营收8.03亿元,同比增长17.19%;归母净利润5202万元,同比增长22.3%。同时,公司发布1-6月经营业绩预测:净利润16,443.48-21,924.64万元,同比增长50%-100%。

    二、分析与判断

    收入稳定增长,毛利率水平回升

    2019年一季度收入实现稳步增长,受上游原材料价格回落影响,毛利率水平显著改善,回升至22.06%,因此利润同比实现快速增长。报告期内,公司研发费用较去年同期相比增加了1458万元,增加幅度45.1%,主要系新客户产品研发投入加大。 ? 智能控制器领先企业,下游家电行业回暖带来新机遇 公司是全球智能控制器行业领先企业,智能控制器、直流无刷电机及驱动器等产品广泛应用于家庭、工业、医疗等领域。公司下游主要为家电行业,属于地产后周期行业,受年初以来住宅竣工面积回暖影响,家电行业今年有望迎来快速增长。

    家电智能化趋势显著,产品附加值不断提升

    随着技术进步和人们对生活品质要求的不断提高,家用电器及各类泛家电产品正在经历向数字化、集约化、智能化发展的过程,智能控制器在家用电器行业的应用比例越来越高。同时,智能控制器在健康与护理产品、工业控制等领域的应用也不断得到开发,应用领域持续扩展将给智能控制器行业带来新的机会。

    可转债顺利发行,产能进一步扩充 2019年一季度,公司发行可转债,总额5.73亿元,用于华东地区运营中心建设,建成后将新增4,500万套智能控制器,将较大程度提升公司现有智能控制器产能,有效缓解产能不足的局面,有利于公司进一步开拓华东市场。此外,公司的印度工业园已完成基础建设,预计2019年下半年可以投产。惠州工业园二期建设完成,产能转移按计划稳步推进,预计达产后整个惠州工业园将实现60亿产能规模。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2019~2021年EPS分别为0.33、0.45和0.56元,对应PE为19倍、14倍和11倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16和41倍。维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    下游需求不及预期;产能扩张不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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