医药生物行业:养老行业蓄势待发,居家养老将成主流

养老产业链涉及领域较广,是中国未来十年重要的成长赛道

    我国的养老产业链较长,涉及的领域较广,未来养老行业既是我国人口结构决定的社会福利问题,也是未来发展国民经济的重要支柱之一。其涉及八个大的子产业模块:养老住宅,养老软件及信息系统,护工培训,福利器械,综合性医护服务,文化生活,老年金融,家政及其他服务。当前我国老龄化人口的不断增加,2018年我国60岁以上老龄人口已经达到约2.5亿人,占总人口比例达18%,未来占比仍呈现增长趋势,预计到2050年该占比将提升至34.1%。人口老龄化催生出老年经济,老年人的衣食住行需要得到满足,未来养老市场空间大。国内养老产业建设相对滞后,供需矛盾仍然十分突出。

    给付能力不足是制约行业发展的重要因素,养老产业建设仍需深化

    养老服务支付的三驾马车养老金、补充养老年金和商业养老保险,我国主要是以养老金为主。而养老金支付能力的不足引起社会的广泛关注,从2012年到2016年,全国企业养老保险基金累计结余一直在增长,但是全国平均可支付月数却呈下降的趋势:从2012年的19.7个月下降至2016年的17.2个月。支付能力方面参考日本经验,介护险有效的解决了养老支付问题,同时满足了护理需求。但由于我国养老医疗机构和护理专业人员数量尚不能满足需求,仍然需要解决护理人员和养老机构的体系建设问题。

    2019 年3月15日,李克强总理在答记者问时强调“养老机构现在能提供的服务,每百人只有三个床位。有的大城市统计,可能要到90岁以后才能等到养老床位”。从政策层面来看,2015年10月29日中央在十三五规划的建议中提出:推动医疗卫生和养老服务相结合,探索建立长期护理保险制度,未来随着养老在支付端,养老机构和护理人员建设等方面布局完善,长期护理保险制度有望推向市场,养老产业配套建设仍需深化。

    参考海外养老经验结合我国国情,居家养老仍将是主流

    我国推行的养老模式主要为“9073”模式,这一模式最早在“十一五规划”中由上海率先提出,即90%的老年人由家庭自我照顾,7%享受社区居家养老服务,3%享受机构养老服务。参考日本与美国的经验,在支付制度和养老建设方面给与我国很多的启示,考虑到我国目前的现状,未来居家养老模式或将成为主流趋势,社区养老和机构养老将成为重要的补充。

    投资建议

    建议关注:宜华健康、南京新百、双箭股份、新华锦、湖南发展;港股标的:松龄护老集团、恒智控股 宜华健康旗下亲和源,区别于传统意义上的养老院,打造高端养老社区,积累了十年以上的养老产业运营经验;南京新百拥有安康通和三胞国际,借助以色列养老的经验打造国内养老龙头企业;双箭股份的子公司桐乡和济颐养院平稳发展,已经形成口碑;新华锦进行差异化布局,尝试失智老人护理院、社区养老及日间照料中心等多种养老模式;湖南发展以社区嵌入式小微养老机构、社区居家养老服务、政府购买服务及相关业务为主; 香港养老产业发展相较国内更为成熟,参考的港股标的有松龄护老集团、恒智控股。

    风险提示:1、政策出台进度不及预期;2、养老机构和人员培训建设进度低于预期;3、养老金长期面对支付能力不足