汇川技术2019年Q1业绩预告点评;短期面临压力,经济企稳利好中长期发展

维持增持评级。受行业因素影响,公司业绩面临一定压力。我们预计随着宏观经济企稳,公司作为行业龙头有望率先受益,维持2018-20年EPS为0.7/0.81/1.00元,维持目标价36.5元,维持增持评级。

    受行业整体因素影响,业绩略低于预期。2019年Q1公司营收为10.24-11.22亿元,同比增长5%-15%;实现归母净利润1.18-1.57亿元,同比下滑20%-40%,略低于预期。公司利润下滑的原因主要包括:1)收入结构的变化,以及部分产品毛利率面临压力;2)一季度公司收到增值税软件退税金额减少;3)第四期股权激励费用摊销的影响(第四期股权激励2019年需摊销的费用为7842万元);4)深圳前海晶瑞基金持有的海外并购基金因汇率波动带来的投资损失增加。

    3月PMI大超预期,预计工控行业复苏在即。3月制造业PMI达到50.3%,重回荣枯线之上;并且高技术制造业、装备制造业分别为52%、51.2%,均明显高于制造业总体水平。我们认为随着经济的企稳、国内产业结构优化的延续和基建等项目型市场的发力,工控有望迎来新一轮的复苏,公司作为行业龙头有望率先受益

    收购贝思特助推电梯业务迈向世界一流。公司拟收购上海贝思特100%股权,一方面能够强化公司控制系统、门机系统、线缆系统等大配套能力,满足下游客户需求;另一方面双方在客户资源和渠道拓展方面能够互利共享,帮助公司进一步开拓电梯海外品牌市场。

    风险提示:新能源汽车销量低于预期,固定资产投资增速低于预期