建筑建材行业周观点:坚守龙头
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上周市场回顾:
2.22–3.1,本周沪深300指数上涨8.92%,建筑装饰指数上涨7.83%,跑输沪深300指数1.09个百分点;建筑材料指数上涨9.38%,跑赢沪深300指数0.46个百分点。
建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(6.89%)、房建(3.28%)、建筑设计(7.12%)、钢结构(7.18%)、园林(9.48%)、专业工程(8.46%)、装饰(4.63%)、国际工程(7.58%)。
建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(7.34%)、玻璃(4.77%)、管材(6.06%)、耐材(8.43%)、其他建材(9.27%)建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:*ST 毅达(27.78%)、普邦股份(17.19%)、铁汉生态(15.36%);过去一周跌幅前3位个股:山鼎设计(-11.05%)、达安股份(-3.29%)、江河集团(-2.99%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:青松建化(23.40%)、天山股份(20.92%)、四川金顶(16.72%);过去一周跌幅前3位个股:
扬子新材(-6.79%)、*ST 新亿(0.00%)、*ST 百特(0.00%)。
行业重大新闻:
1、科创板主要制度规则落地。3月1日,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,自公布之日起实施。
经证监会批准,上交所、中国结算相关业务规则随之发布。
点评:周末最重要的消息无疑是科创板规则落地,尽管一般大家认为科创板与高科技无关,建筑行业确实技术进步较慢,但并非不需要,目前来看,工业化依然是未来行业发展的主要方向,而从我们了解的情况,装配式建筑龙头远大住工正积极筹备科创板。
2、广东省推进大湾区建设“施工图”和“任务书”即将发布。广东省大湾区办牵头组织起草了《中共广东省委 广东省人民政府关于贯彻落实〈粤港澳大湾区发展规划纲要〉的实施意见》、《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划(2018-2020年)》等配套文件。目前,这两份文件已经省委、省政府审定,即将印发实施。
点评:大湾区基建和建材企业有望受益,建议关注粤水电、 塔牌集团、铁汉生态等
3、我们近期外发亚厦股份深度报告《二次突围——装配式内装能否带领装饰行业逆袭》。主要逻辑如下:
A、我们看好装配式内装万亿蓝海市场开启。在装配式建筑比例提升、全装修房渗透率提升、租赁住房兴起、存量市场开启、消费者环保意识提升的背景下,装配式内装需求端迎来爆发,而供给端目前具备工程交付能力的企业屈指可数。
B、亚厦股份三维度搭建了二级市场独家拥有的全工业化内装体系。公司经过高投入 和长时间研发,形成了目前二级市场上独家拥有的全工业化内装体系:1、底层数据的信息化和设计模块化;2、生产的智能化;3、现场施工装配化。
C、围绕材料、工法和行业标准构建的三级竞争壁垒。公司目前已经构建形成针对成本和环保的新材料,针对施工工法的完整的专利体系以及针对规范工业化内装的设计、施工和验收的行业标准的制定三级壁垒,确保自身竞争力。
D、预计19年工业化业务贡献收入10亿,20年保守估计贡献收入25亿,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.28、0.38和0.59元,对应的PE 分别为21/15/10x。综合传统业务和新业务,按照分部估值法,第一阶段给予102-107亿的目标估值区间,对应股价为7.61——7.99元,给予“买入”投资评级。
建材周观点——坚守龙头。
本周水泥价格以跌为主,华东、华北、西南PO42.5水泥平均价周跌幅分别为10.4、0.6、5.3元/吨,西北地区上涨4元/吨。
上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1547元/吨,环比下跌0.2元,纯碱价格为1886元/吨,环比下跌18元;
在贸易战缓和,新主席亮相,A 股纳入MSCI 指数比例提最好的策略,长期来看,建材行业向龙头集中的趋势没有变化,而短期来看,龙头企业估值依然位于历史低位,继续重点推荐东方雨虹、北新建材,建议关注海螺水泥、旗滨集团和中国巨石。
建筑周观点——年度首个重磅推荐:亚厦股份,其余关注基建链补涨机会我们在2019年度策略中分析过,从历史表现来看,地产链上二级市场相对收益和绝对收益最好的是装饰板块,2019年或是装饰反攻之年;
从政策环境看,房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善,地产公司的融资环境也在好转,板块估值压制因素边际改善;
从行业层面看,17年天量土地成交将陆续进入装修周期,房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导,行业需求景气向好,而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间;
从公司层面看,头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕,而股价经过3年下跌,估值已经进入价值区间,目前是布局好时机。
建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和广田集团。
基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,考虑4月一带一路峰会召开,中字头央企或迎来主题机会;民营企业融资环境改善利好园林企业,重点关注东方园林、铁汉生态和岭南股份;设计企业估值依然在吸引力区间,增速快于央企,考虑其行业整合空间大,上市融资后有扩张空间,成长性较好,建议重点关注苏交科、中设集团等;
风险提示:
环保政策变化;产品价格大幅下跌;基建投资增速持续下滑;PPP 推进不及预期;