伟星新材:PPR逆势增长,新业务、新区域开拓顺利

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:师克克 日期:2019-04-17

零售业务定价权高,毛利率稳定,销售费率下降。

    报告期内公司综合毛利率46.8%,同比上升0.05pct;销售费率、管理费率和财务费率为13.7%、4.7%、-0.3%,分别同比下降1.3、0.6、0.1pct,研发费率3.2%,同比上升0.8pct;期间费率21.3%,同比下降1.3个百分点。单4季度公司综合毛利率45.8%,同比下降0.6pct;销售费率、管理费率分别为14%、4%,分别同比下降2.8、0.3pct,研发费率和财务费率分别为3.4%、-0.14%,分别同比上升0.8、0.1pct;期间费率21.2%,同比下降2.1个百分点。

    PPR业务逆势增长18.1%,西部、华中地区及出口业务增速高。

    报告期内公司综合产品销量21.4万吨,同比增长7.8%。分产品,PPR管材管件、PE管材管件、PVC管材管件销售收入分别同比增长18.1%、13%、15.1%;PPR、PE、PVC产品营收占比分别为56.6%、27.8%、12.2%,毛利率分别为58.7%、33.1%、28.8%,毛利率同比分别变动0.4、-1.4和-0.9个百分点。

    分区域,华东、华北、西部地区销售收入占比分别为49.8%、20.9%、11.8%;华东、华北、西部地区销售收入分别增长12.9%、16%和31.8%。其他地区中,华中营收同比增长27.4%,占比提高至5.7%;东北地区营收同增24.4%,占比5.4%;华南地区营收同增5.6%,占比2.9%;出口业务同增25.8%,占比3.5%。

    盈利预测及投资评级。2018年伟星新材收入与盈利双双快速稳健增长:公司产品零售属性强,保持高盈利能力。进入2019年,地产竣工的改善,以及国内一二线城市二手房交易的回暖,有望利好公司的家装零售业务,市政与地产工程业务亦稳步开拓中。我们维持对公司19-20年EPS0.90、1.07元的盈利预测,新增2021年EPS预测为1.25元,参考索菲亚、三棵树等家装建材估值水平,给予公司目标价22.5元,对应2019年25倍动态PE水平,维持“推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下行需求下滑;原油价格上涨致原材料成本上升。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002372 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新华保险 买入 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
韶钢松山 持有 -- 研报
诚意药业 买入 -- 研报
中牧股份 买入 18.60 研报
中公教育 买入 -- 研报
福斯特 持有 -- 研报
中国巨石 买入 10.35 研报
中环股份 持有 -- 研报
银轮股份 买入 9.90 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报
平煤股份 0.94 0.61 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
东风汽车 0.29 0.09 研报
中海油服 1.00 1.00 研报
正海生物 0 0 研报
雅本化学 0.48 0.40 研报
鲁阳节能 0.62 0.48 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
捷捷微电 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 31 持有 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
保利地产 26 买入 持有
上汽集团 26 买入 中性
比亚迪 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 639 82 348
汽车制造 472 36 274
钢铁行业 456 29 271
电子器件 437 54 255
化工行业 417 46 168
金融行业 391 24 184
建筑建材 384 44 198
生物制药 321 52 168
酿酒行业 289 17 136
食品行业 287 23 109
房地产 285 25 218
机械行业 278 51 124
煤炭行业 274 28 118
家电行业 236 14 140
商业百货 214 29 119
酒店旅游 191 20 53
有色金属 191 38 59