交通运输行业:东西两线多位一体,自贸创新独领风骚

放眼全球,凡大国必有大城,美国有纽约-纽瓦克都市圈,日本则是一都三县(东京+神奈川&千叶&琦玉),均是经济中心团结了周边区域,实现人口、资本等各方面的自由流动,共生发展。中国在过去有较为明显的区域保护特色,但近来关于区域发展的政策频出,长三角一体化更是上升至国家级战略,今后资源向大都市持续集聚的效应或将更加明显。

    开埠以来,上海经历过两次空间拓展:一次是在19世纪中叶,跨越苏州河,上海由此步入了“沪北沪东时代”,并在20世纪的30年代初,迎来了当时的“大上海建设计划”;二次是跨越黄浦江,黄浦江东西两岸连为一体,黄浦江也成为了上海的“内河”,上海再次成为亚太地区排名前列的大城市。未来随着长三角一体化提升至国家级战略,我们认为上海有望将迎来再一次的空间变迁,核心在于:其东,自贸区面向国际;其西,大虹桥串联长三角。

    大虹桥串联长三角:长三角一体化上升至国家级战略,大虹桥是上海的西大门,北连苏州,南衔杭州,区位十分重要,而上海的青浦、苏州的昆山&吴江、浙江的嘉善四区共同环绕的淀山湖或成为上海与周边城市形成大都市圈的那个“眼”,天生区位优良,便于承接上海高新技术与科创产业,当前看,已有华为与其供应商落地正在推进,我们看好大虹桥领衔的长三角一体化战略蓬勃发展。

    自贸区面向国际:临港洋山位置优越,税收汇率政策有望逐步放开。就上海自身而言,如果持续开放进一步强调“港口”与“贸易”,我们认为上海深水港洋山港将会是核心区域,考虑配套和交通问题,洋山周边的临港区域也可能是重点区域。此外,参考新加坡香港成熟的自由贸易港管理,多为免除流转税(关税、增值税、消费税)和降低所得税(企业+个人)方案,同时进一步对货币进出开放,考虑国务院《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案》中的指导:“到2020年,率先建立同国际投资和贸易通行规则相衔接的制度体系”,我们期待上海未来持续开放的政策能进一步向国际靠拢。

    投资建议与标的:我们认为上海东向的自贸区或将出台新政,该区域承接了二次开放的功能转换,或将在税收、货币兑换等政策上有超预期的可能,关键字在于制度创新;而西向的科技走廊(媒体提法科创硅谷)是以上海为龙头、辐射长三角的突破试点,包括行政审批、科技引入等等,关键字在于科技创新;两者以“对外开放,对内联动”的方式完成互动,继而拉动经济增长、产业升级;相对而言,我们更为关注东线洋山临港区域,该区域或将出台的新政不仅代表上海,更是代表中国在全球贸易摩擦的纷争下的大国胸怀,也会和一带一路、中美贸易谈判、长三角一体化等其它国策形成多位一体的联动;

    基于上述逻辑演绎以及过去区域主题的投资特点,受益标的包括地产、港口物流以及该区域的其他上市公司(西线包括江苏部分标的),具体来看:东线关注临港区域:地产-上海临港、光明地产;物流:上港集团、华贸物流、密尔克卫、上海雅仕、安通控股、中远海控;其他:翔港科技西线关注青浦苏州区域:地产-上实发展、苏州高新;物流:圆通、申通、韵达快递;保税科技、新宁物流、万林物流、飞力达;其它:巴安水务、康力电梯

    风险提示:长三角一体化建设低于预期;自由贸易区建设政策低于预期;宏观经济大幅波动。