海伦钢琴:钢琴价量稳步齐升,教育新业务19年或将加速发展

事件:

    公司公布2018年年报,实现收5.27亿、净利润5451万,同比分别为12.3%、33.02%,每股收益为0.21元。分配预案:每10股派发现金红利0.35元(含税)。

    评论:

    品牌积累带动钢琴销售稳步增长。随着公司品牌系列的增加和完善,品牌市场知名度的提高,2018年公司钢琴销量(立式+三角钢琴)38,197架,同比增长8.7%,并且受益结构调整均价提升约4%至1.23万/架,钢琴销售收入同比增长13.52%,在原材料上涨的情况下毛利率仍提升了1.49个百分,议价能力逐步提升。

    新产品“6+1”智能钢琴教室和智能钢琴Ipiano为音乐学习提供乐趣。国家不对提升素质教育重视度,江苏2020年已确定将音乐、美术纳入中考。公司不断投入研发,2018年公司共有9项新产品项目,新申请专利11项,获得授权专利9项。公司正积极推广“6+1”智能钢琴教室和智能钢琴Ipiano,搭载智能硬件、静音系统、专用APP,让钢琴远程教学和自学方式的智能化模式又上一个台阶。

    公司艺术教育业务稳步推进1)公司2017年正式推出智能钢琴教室,其结合了迪士尼动漫智能钢琴APP教程,维也纳音乐与表演艺术大学的教学法,海伦智能钢琴为教具,启蒙孩子的学琴之路。2)2014年起公司通过与各地培训机构签署合作协议开展运营,艺术教育培训课程体系定位为艺术启蒙、音乐教育、美术教育与舞蹈教育。3)维也纳EMP音乐启蒙项目,沿袭欧洲音乐启蒙教育思路,17年开始在宁波试点。

    维持“强烈推荐-A”评级。公司经过多年影响力积累,钢琴销售价量稳步齐升;同时研发的“6+1”智能钢琴教室和智能钢琴Ipiano产品不断提升,19年新业务有望加入开展。2019-2021年EPS分别为:0.27、0.32、0.38元,同比分别为:27%、19%、17%,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:艺术教育培训进展低于预期。