有色金属行业铝专家电话会议纪要:铝,将开启消费给予的上涨通道-

事件:邀请SMM 铝首席分析师王芮讲解。铝社会库存继续三周下降,库存顶点已经明确。自1 月中旬低点,铝价已经在一片看空中悄无声息上涨了5%。铝价的韧性还是基本面的超预期?库存去化能否超预期?消费能不能支撑铝价突破?铝土矿和氧化铝价格继续跌?电解铝成本塌陷问题怎么看?评论:1、氧化铝有望阶段性止跌1-2 月进口矿1769 万吨,同比增长34.7%。矿进口量持续大增,缓解北方矿供应紧张趋势。氧化铝价格相应领先平衡1-2 个月。现在看5-6 月氧化铝过剩幅度在收窄,价格表现为跌速收敛。氧化铝价格阶段性止跌,长期趋势上看,氧化铝压力依然很大。

    2、二季度电解铝去库有望高达45 万吨2019 年预计电解铝最大294 万吨新增产能,真正能释放的可能200-230 万吨,因为部分产能存在不确定。3 月电解铝去库6.8 万吨,4-6 月消费复苏,预计二季度去库45 万吨,对比往年看,中规中矩,偏于向好。往年7-8%消费增速,今年能有这个去库,还是对市场信心有很强带动作用。

    3、电解铝消费:两大看点,电力+竣工面积拐头铝线材消费已经有开始明显好转迹象。建筑铝型材订单看,确实存在季节性好转,还没有超预期。跟踪比较有领先性的电梯数据, 1-2 月产销量增17-18%,去年同期增速仅有1.7%。装电梯到装门窗大概4 个月。对建材需求拉动有信心。

    4、供应缺口放大,铝价看涨2019 年,预计国内电解铝产量3710 万吨,增速2.7%,消费量3775 万吨,增速3%左右,全年短缺65 万吨。铝价方向看多,看到14500-15000 元/吨。远期随着消费淡季的到来,和高利润促使产能释放,价格高度受限制。

    5、坚定看好电解铝利润修复,布局铝板块正时:建筑和电力铝消费也是2018年的主拖累,占铝消费的50%。拖累变成拉动,这有助提高多头的信心。4 月开始消费趋好,去库超预期,将有希望使得铝价进入新一轮上涨通道。

    长期看,电解铝由于供给侧改革,供需结构改善,氧化铝产能仍旧在快速释放,中长期看跌。所以电解铝的盈利将持续改善,关注标的云铝股份(快速成长,成本下降)、神火股份(产能搬迁,成本下降)等。

    风险因素:消费不及预期、宏观经济增速不及预期、新建项目进度不及预期等。