农业周报第六十六期:珍重猪价快速上涨前的短暂窗口期

我们认为,去年10月中下旬开始的仔猪大规模无害化现象对应的是今年4月底5月初的生猪供给断档,叠加4月份屠企的积极抛库和需求的环比上升,5月份猪价大概率将开启快速攀升的通道。而从长期来看,由于行业补栏依旧处于实质性低位,生猪产能缺口将愈加明显且恢复很缓慢,此轮周期的高度和长度值得期待。

    行情走势:本周(04.08-04.14)大盘小幅下跌,相比上周下跌1.81%。农林牧渔II(申万)指数下跌至3578.47,相比上周下跌0.54%,跑赢沪深300指数1.27个百分点。从子板块来看,本周水产养殖涨幅最大(+1.19%),种植业涨幅最小(-1.68%)。从估值来看,所有子板块PE/PB均高于平均值(一年)。 ?

    猪价短期受到一定压制,5月大概率将开启快速上涨通道

    往年四月份猪价均有较大幅度的下滑,而今年比较稳定,最近只有小幅度调整。我们认为,目前猪价主要还是以盘整为主,往下的空间较小,价格的上涨则主要受到两方面的压制:(1)屠宰端抛库存,收购量和屠宰量有所下滑。屠宰端尤其是北方企业前段时间的大规模囤肉,叠加3,4月是传统消费淡季,市场目前正处于缺猪不缺肉的状态。而国家对屠宰场、加工厂冻库排查将在5月1日前结束,这便造成了屠宰端尤其是山东、河南、东北的高库存企业在积极抛库,短期内对猪价形成了一定的压制作用。但从长期来看,未来通过陆续抛库,屠宰场谨慎补库,市场会转为缺猪又缺肉的局面。(2)养殖端的南猪北调抑制了猪价的上涨。根据我们的观察,行业疫情仍然在持续,尤其是南方开始大面积爆发,病猪抛售严重导致猪价低迷。同时,生猪由低价区往高价区调运,进一步压制了全国猪价的上涨。短期来看南猪北调在一定程度上压制了猪价,但长期来看,便宜猪拉到全国各个地方,最终会导致更大规模的病毒传播,给行业带来很大的压力。

    我们认为,去年10月中下旬开始的仔猪大规模无害化现象对应的是今年4月底5月初的生猪供给断档,叠加4月份屠企的积极抛库和需求的环比上升,5月份猪价大概率将会开启快速攀升的通道。从长期来看,由于疫情尚未稳定,行业复养困难,补栏仍处于实质性低位,生猪产能缺口将愈加明显并且恢复会很缓慢,此轮猪周期的高度和长度都值得期待。

    投资建议:我们继续推荐历史上多次证明过自身卓越管理能力和拥有足够资金储备的一线龙头公司封闭式工业化养猪龙头、温氏股份,建议关注天邦、唐人神、天康、新五丰、金新农等。

    风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟。