亿嘉和:乘电网智能化之风,快速增长可期

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈萌,秦基栗 日期:2019-04-16

机器人业务持续增长,充足在手订单保证高速增长。2018年公司机器人业务(包含智能化改造)实现销售收入4.56亿元,占总收入比重的90%,新增的数据采集终端(TTU)业务,当年实现4555万的销售收入。机器人业务收入同比增长23.87%,保持良好增长态势,截至2018年期末,机器人库存量同比增长416.83%(交付未验收形成存货)、待履约订单金额高达4.63亿元,叠加今年一季度较多的新签订单,2019年全年机器人业务维持高增长值得期待。机器人业务毛利率63.41%,同比下降4.46pct,主要是由于改造业务的产品结构调整,纯机器人毛利率基本保持稳定。

    新增医疗物流和带电作业机器人,潜在市场空间不断扩大。3月18日公司与南京市鼓楼医院签署合作协议,发展医疗物流机器人,可实现医疗器械、文件资料等物资的智能化配送,未来发展空间巨大,并可向酒店等应用场景拓展。3月28日,公司发布带电作业机器人,通过室外带电作业机器人来替代人在高空进行带电剥线、夹线、安装绝缘罩等多种类型的作业任务,极大保障人员人身安全,提升带电作业效率与精度,目前上海、江苏等省份均有较强的采购意愿,有望成为巡检机器人以外的又一重要营收来源。

    维持高研发投入,经营性现金流大幅改善。2018年公司研发投入4627万元,同比+32.15%,占营收比重的9.16%;目前公司研发人员132名,同比增长超过60%,占员工总数的37.5%。2018年公司加大了项目收款力度,经营活动现金流量净额1.54亿元,相较去年同期0.24亿元大幅改善。

    盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.55亿、3.48亿、4.65亿元,维持“增持”评级。

    风险提示:招标及交货进展不及预期。

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