佳都科技:研发投入显著增长,人工智能取得重要进展

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2019-04-15

事件:

    年4月11日晚间,公司发布2018年年报:报告期内,公司实现营业收入46.80亿元,同比增长8.54%,实现归母净利润2.62亿元,同比增长23.35%,实现扣非归母净利润2.11亿元,同比增长15.78%。

    点评:

    业绩符合预期,业务结构优化。营业收入同比增长8.54%,归母净利润同比增长23.35%,符合预期。业务结构优化,报告期内,公司人工智能产品及运营服务业务实现收入2.09亿元,同比增长超过128%,毛利率超过60%,带动整体毛利率企稳回升1.2个百分点。智慧城市解决方案实现收入19.65亿元,同比增长35.61%,保持较高增长。ICT服务与产品解决方案收入17.34亿元,同比持平,相对稳健。

    研发投入显著加大,人工智能项目取得重要进展。公司继续在研发上大力投入,2018年,公司研发人员599人,2017年同期仅为257人,同比近翻倍增加。研发投入金额显著提升,2018年公司共计投入研发2.00亿元,同比显著增长。在高研发投入支撑下,公司业务取得重要进展,报告期内,公司人工智能项目落地取得明显成效,公安的警务视频云落地广东、山东、新疆等地,城市交通大脑试点取得治堵成效,交通增值服务运营模式开始产生业绩。

    轨交信息化投资加速,广州项目有望作为标杆案例,助力公司快速拓展轨交市场。报告期内,公司轨交业务收入出现下滑,预计是公司业务策略调整和合同跨期所致。业务短期下滑不改长期向好趋势,2018年7月政治局会议提出“补足短板”之后,我国基建增速重回上升通道,轨道交通成为本轮“新基建”热潮的主体之一。据统计,2018年7月政治局会议后至今,发改委集中批复了7个、投资额总计超7000亿元的城市轨道交通项目,批复节奏明显加快。19年3月公司中标广州地铁118亿项目,将直接驱动公司业绩持续高增长。广州地铁项目作为一线城市轨交建设的重大项目,有望应用和实践公司诸多新模块和新技术,并作为标杆项目,助力公司快速拓展市场。

    发布多款新产品,人工智能业务有望加速落地。19年2月,公司发布了地铁全自动运行管理系统、人脸识别售检票系统、基于数字孪生的智能站台系统、基于大数据的智能运维系统等新产品,未来有望AI业务有望落地。

    投资建议:预计公司2019-2021年,实现归母净利润4.75、6.40、8.13亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。

    风险提示:项目落地不及预期;政策落地不及预期;轨交投资不及预期。

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