阳光电源:引领全球“逆变”,开启智慧能源

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤,华鹏伟,王理廷 日期:2019-04-15

传统业务和新业务齐头并进,营业收入稳步增长

    公司业务覆盖太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产和销售,主要产品包括光伏逆变器、风能变流器、电站系统集成等传统业务和储能系统、新能源汽车驱动系统、智慧能源管理平台等新业务。公司营业收入2013-2018年复合增长率达37.36%,毛利率稳定在25%左右。

    国内政策利好行业发展,全球新增光伏装机量稳步提升

    国内光伏平价上网政策明确支持平价、低价上网项目,竞价机制通过市场化手段降低补贴强度,带动光伏装机量的增长。海外市场多点开花,美欧日印有望继续保持较高新增装机规模,土耳其、巴西等新兴市贡献多个GW级装机市场,预计2019年全球光伏新增装机118-121GW。

    创新引领逆变器发展新趋势,构建平价上网利器,迈向智慧能源管理

    据GTMResearch数据,2017年公司全球逆变器出货量市占率16.7%,排名第二,国内市占率约30%。优化系统设计,实现零部件深度结合,逆变器已成实现光伏平价上网利器。公司创新引领逆变器发展新趋势,布局智慧能源管理,海外逆变器出货量占比已提至28.7%。未来功能升级及产品结构变化有望带动逆变器盈利能力提升,智慧能源管理将进一步打开成长空间。

    电站集成业务稳步增长,储能等新业务进入收获期

    根据IHS全球光伏EPC企业排名,阳光电源全球排名第三,国内第二。2018年公司电站系统集成收入58.6亿元,同比+25.7%。依托逆变器核心优势,公司顺势开拓储能逆变器、新能源车电控系统、智慧能源管理平台等新业务,2018年储能实现收入3.83亿元,同比+498%,毛利率28.98%。

    预计公司2019-2021年EPS分别为0.77/0.96/1.18元/股

    在逆变器、EPC等传统业务增长以及储能、智慧能源管理等新业务发力带动下,预计公司2019-2021年EPS分别为0.77/0.96/1.18元/股,按4月11日收盘价,对应PE分别为15.79X/12.59X/10.26X,相比可比公司估值较低。看好公司从光伏逆变器向智慧能源综合管理平台型公司迈进,给予公司2019年20倍PE估值,合理价值15.32元/股,给予买入评级。

    风险提示:全球光伏新增装机不达预期,光伏行业政策风险,逆变器降价风险,电站开发和出售不确定等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300274 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
三只松鼠 买入 27.49 研报
尚品宅配 买入 -- 研报
科沃斯 中性 -- 研报
海尔智家 中性 -- 研报
浙江美大 中性 -- 研报
老板电器 中性 -- 研报
九阳股份 中性 -- 研报
华帝股份 中性 -- 研报
苏泊尔 中性 -- 研报
格力电器 中性 -- 研报
美的集团 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中信出版 0 0 研报
三只松鼠 0 0 研报
尚品宅配 0 0 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
浙江美大 0 0.56 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
科沃斯 0 0 研报
美的集团 0 0.00 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
通威股份 27 买入 持有
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 买入
万科A 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 中性
伊利股份 22 持有 买入
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 455 82 245
汽车制造 381 33 222
钢铁行业 381 29 232
化工行业 311 55 111
电子器件 286 51 168
生物制药 264 45 152
金融行业 262 23 119
建筑建材 227 38 111
交通运输 200 23 96
机械行业 196 39 73
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
房地产 178 22 126
服装鞋类 175 18 91
酒店旅游 150 20 50
农林牧渔 145 25 71
商业百货 144 20 82