劲嘉股份:深度携手五粮液,酒包业务大步迈进

事件:公司发布公告,与五粮液包装公司签署合作

    2019年4月10日,公司与四川省宜宾丽彩集团签署战略合作协议;公司全资子公司劲嘉智能包装与四川宜宾五粮液精美印务签署合资协议,双方共同以货币出资2000万设立宜宾嘉美智能包装有限公司(暂定名)。本次合作,标志着公司成功切入五粮液包装供应体系。

    左手茅台、右手五粮液,酒包业务布局两大白酒龙头

    根据五粮液2018年报,五粮液白酒年产量达19.20万吨,以每吨2000瓶计,约合3.84亿瓶。目前五粮液包装以亚克力材料为主,未来包装升级过程中,纸盒包装有望进一步被运用,五粮液纸包装订单具备持续增长的空间。本次合作签署后,公司已经成功入局茅台(见2017年12月25日《关于签订股权收购协议的公告》)、五粮液两大龙头酒企,公司在酒包装行业中的品牌效应有望凸显。

    本次合作,还将为公司拓展西南地区客户带来契机

    合资公司成立后,双方将着力技术创新、产品转型设计,全力打造西南智能化烟酒、食品等包装。凭借五粮液集团标杆效应、精美印务在当地的客户资源,公司在四川市场的业务具备较大市场空间和长期发展潜力。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2018-2020年EPS 0.49、0.60、0.75元,4月12日收盘价分别对应PE29.6、24.0、19.2倍。预计公司2019-2020年复合增速约24%,公司携手茅台、五粮液开展酒包业务,携手云南中烟发展新型烟草,我们认为公司估值具备提升空间。给予公司2019年PE25倍合理估值,对应合理价值15.0元/股,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    控烟政策趋于严格,冲击烟标需求;茅台、五粮液合资公司推进不及预期;商誉减值风险。