金隅集团2018年报点评:京津冀水泥势头强劲,地产板块预期筑底

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛 日期:2019-04-12

维持“增持”评级。2018年公司营收831.17亿元同增30.53%,归母净利32.60亿元同增14.94%,符合预期,考虑到资产整合带来减计提不确定性,略下调2019-2020年EPS至0.42、0.46元(-0.08,-0.12),现对应2019年PE为10.88倍,维持目标价5.83元,维持“增持”评级。

    水泥大幅改善,需求提速雄安可期。2018水泥熟料综合销量1.07亿吨同增4.3%,受益需求与金重组效应,水泥盈利大幅提升,全年板块毛利率增加5.57pct。京津冀水泥需求2018Q4提升明显,冀东Q4销量增速大幅提升约11%,随雄安进入实现阶段,京津冀区域需求弹性有望继续领跑全国,公司作为京津冀地区水泥龙头受益趋势明显。

    地产板块受环境与结构影响,或已筑底。2018年公司房地产结转面积约100.9万平米,同增6.41%,销售面积111.41万平,同比下滑19.1%,;主要受到结构上保障房板块与限价政策的影响,2019开年以来环京等地区地产销售与企业拿地意愿有筑底回暖趋势,行业环境或已开始筑底,2019年公司结转额与销售额有望同比回升。

    一次性减值干扰有望回归。2018年在金隅冀东水泥业务深度整合与吸并天津建材的背景下,经业务梳理与财务准则统一后公司全年资产减值8.28亿,信用减值3.78亿元,合计12.06亿元,与往年平均水平偏离较多(近三年年均4-5亿元)。2018年减值呈现一次性特征,2019年开始将有望缓和至正常区间。

    风险提示:原材料成本风险、国内货币政策房地产政策风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601992 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数