钢铁行业周报:供强需不弱库存正常去化

投资策略:本周上证综合指数上涨2.73%,钢铁板块上涨2.48%。近期钢价仍呈现供需双强震荡整理态势。从前两月数据来看,整体投资端仍显平稳,地产投资前端开工减缓,后端施工增加,保持韧性。而基建也在逐步启动,宏观环境对钢铁需求拉动作用比较稳定。因此从中观钢铁表现来看,与往年旺季相比并没有出现异常情况,甚至可以认为比往年旺季同比增速更强。因为随着供给端环保限产放开,在累计产量增速达到近10%的情况下,库存可以保持正常去化速度,同时价格维持在3800的高位,已属十分不易。我们对今年后期的判断继续保持与年度策略报告《进退之间》一致,需求端今年仍可保持较高韧性,但随着供给侧政策退出,高供给情况下,预计盈利中枢将由超高水平向“周期正常”水平回归,但并不是2015年为周期极端谷底状态。常态化盈利持续可以获得市场对其价值的重估机会,配合目前短端利率偏低对整个权益类资产估值端的助力,钢铁板块绝对收益可以期待。重点推荐标的如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、*ST金岭等;

    国内钢价:本周钢价震荡上涨。当前正值旺季,本周5日平均成交量继续稳定在20万吨以上水平,社库连续三周加速去化,现货价格震荡向上。目前基本面处于供需博弈期,尚未出现实质变化。旺季需求后期仍存在释放空间,将对钢价形成一定支撑,但供给端存在较大不确定性,本周全国及唐山高炉产能利用率周环比分别提升0.98和3.46个百分点至73.97%和63.44%,采暖季限产在下周正式结束,预计后期供给端将继续向上,供需双强之下钢价或缺乏弹性;

    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存38.86万吨,较上周下降2.34万吨,热轧库存29.35万吨,周环比下降0.5万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1679.84万吨,周环比下降100.54万吨。本周五大品种产量较上周继续增加7.78万吨,厂库去化幅度周环比微降,社库连续三周加速去化,且已超过去年同期去化幅度。今年以来五大品种产量大多数时间都位于近几年最高水平,但今年库存去化速度并不亚于往年,实际下游需求表现较为强劲,预计库存加速去化趋势短期有望维持;

    国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价多数上涨,截止3月16日止当周,美国国内粗钢产量193万吨,产能利用率为82.9%,周环比下降0.5%,短期价格反弹难改中长期回落趋势,后期需关注区域内需求情况;欧洲市场钢价继续全线下跌,虽然进口废钢价格上涨抬升成本或对钢价形成支撑,但核心问题仍在于内需不振,预计钢价中长期趋势向下;

    原材料:本周矿价涨跌互现。河北地区66%铁精粉现货价格775元/吨,周环比下降10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格610元/吨,较上周下降18元/吨。普氏指数(62%)86.80美元/吨,环比上周上升0.6美元/吨。本周日均疏港量较上周上升44.07万吨至292.8万吨,全国和唐山高炉产能利用率周环比上升0.98和3.46个百分点至73.97%和64.33%,铁矿石需求回暖。周内巴西矿难事件处理结果反复对盘面情绪影响较大,实际现货价格波动有限。短期而言,供给趋于稳定,当钢厂补库需求开启时矿价或再次震荡走强;

    行业盈利:本周吨钢盈利上涨,根据我们模拟的钢材数据,周内双焦价格下跌带动成本端继续下滑,而成材价格全面反弹,行业吨钢盈利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升87元/吨,毛利率上升至12.26%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升84元/吨,毛利率上升至2.90%;螺纹钢(20mm)毛利上升96元/吨,毛利率上升至17.87%;中厚板(20mm)毛利上升55元/吨,毛利率上升至9.35%;

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。