郑煤机:煤机业务回暖明显,业绩整体符合预期

煤企盈利能力提升,煤机行业将持续向好,公司作为龙头将显著受益,维持增持评级。

    结论:受SEG收购并表影响,公司2018年收入同比增长245%,归母净利润同比增长193%,符合预期,其中煤机业务回暖明显,盈利能力逐步恢复。基于煤机行业仍然保持景气度,我们维持公司2019-2020年EPS0.62元、0.76元,新增2021年EPS0.92元,维持目标价格9.6元,维持增持评级。

    煤机业务回暖明显,盈利能力逐步恢复,汽车零部件业务盈利较为稳定。①煤机业务全年收入82.65亿,同比增长74%,净利润8.93亿,同比增长168%,净利率提升3.79个百分点至10.8%,盈利能力逐步恢复。②汽车零部件业务实现收入177.47亿,同比增长535%,净利润2.46亿,同比增加17%。③本期新增商誉减值1.09亿,同时收购SEG带来0.91亿费用支出,公司最终归母净利润8.32亿,同比增长193%,业绩整体符合预期。

    煤企盈利保持增长,煤机行业将维持景气度。根据国家统计局数据,2018年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入24645.8亿元,同比增长4.3%,利润总额为2888.2亿元,同比增长5.2%,目前煤企仍然维持一定盈利增速,煤机行业景气度仍将维持。 催化剂:煤价上涨。

    风险因素:煤价低于合理区间,并购整合风险。