齐心集团首次覆盖报告:行业红利释放,办公、云视频主业渐近收获期

目标价13.12元,首次覆盖给予增持评级。办公采购领域迎行业红利,推动企业从制造商向服务商转型,凭借产品及供应链整合、服务能力及信息技术等多方面优势,公司在大客户方面布局快速推进,从前期的投入期逐渐进入收获期,云视频会议领域将与办公采购形成较强的协同效应。我们预测公司2019~2021年EPS为0.44/0.58/0.74元,参考可比公司给予2019年30倍PE,对应目标价13.12元,首次覆盖增持评级。

    办公业务厚积薄发,收入规模实现快速增长。公司在办公业务方面正在逐步向着服务商的方向延展,经过多年的积累与沉淀,产品及供应链整合、服务能力以及信息技术优势正在不断凸显,前期积累的服务能力在大客户竞标中优势凸显,储备的客户订单将逐步转变为收入贡献。 银澎云拓展布局云视频会议领域,进一步提升SaaS服务能力。公司通过收购银澎云积极布局云视频会议领域,通过组建教育等行业市场部新增智慧教育智慧党建等行业产品线,通过直销+渠道合作伙伴积极为客户提供相关服务。借助场景的拓展不断提升SaaS服务覆盖范围。

    “硬件+软件+服务”的战略布局方向稳步推进,协同效应不断发挥。借助集团的资源优势,公司整合好视通会议行业产品全面上线齐心商城,并上线多地政府采购系统,客户可以直接采购,对集团资源客户的整合开发也在持续推进。随着办公集采与软件服务协同效应的进一步释放,公司将进一步强化对大客户的服务能力,提升客户黏性并充分满足客户需求

    风险提示:办公采购行业竞争加剧的风险,云视频业务拓展不及预期