温氏股份:猪周期有望迎来反转,鸡猪共舞在即

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李瑶 日期:2019-04-12

事件:4月10日,公司发布2018年年报及2019年第一季度业绩预告。2018年公司实现营业收入572.36亿元,同比增长2.84%;实现归属于上市公司股东净利润39.57亿元,同比下跌41.38%。预计2019年一季度公司亏损4.58-4.63亿元,上年同期归属于上市公司股东净利润为14.08亿元。

    生猪出栏量稳步上升,养鸡业务提振业绩。2018年公司销售商品肉猪2229.70万头,同比增长17.1%,公司生猪出栏量稳步增长。但是,受国内猪周期下行以及2018年下半年爆发非洲猪瘟影响,2018年公司商品猪销售价格约为12.82元/公斤,同比下降14.42%,商品猪盈利水平大幅下降。2018年公司养鸡业务保持稳定,全年销售商品鸡7.48养殖,同比下降3.48%。但是,受益于国内肉鸡市场行情回暖影响,公司黄羽鸡销售价格同比上涨17.3%,肉鸡板块利润大幅增长。2018年,公司完成了首期限制新股票的授予登记,摊销股份支付费用3.12亿元。另外,公司计提了存货跌价准备1.08亿元。

    猪周期反转,肉鸡高景气延续,公司鸡猪板块共舞在即。2019年春节过后,猪价持续上涨,并未出现明显的季节性回调。3月第一周,猪价快速上涨,全国生猪均价达到15.82元/公斤,生猪养殖行业实现盈利。根据农业农村部公布数据,2019年2月我国生猪存栏同比下降16.6%,能繁母猪存栏量同比下降19.10%,受非洲猪瘟影响,我国生猪产能下降明显,随着猪肉需求的季节性恢复及去产能效果的传导,预计今年下半年我国生猪价格将迎来快速上涨,全年生猪均价有望达到18元/公斤。受非洲猪瘟影响国内猪肉供给影响,预计鸡肉对猪肉的替代效果有望逐渐显现,肉鸡行业景气度有望延续。

    风险提示:畜禽疫情,食品安全事件、国际贸易政策风险

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