红旗连锁2019年一季报点评:投资收益与所得税支出减少助推高增长

公司1Q2019营收同比增长2.69%,归母净利润同比增长45.71%

    4月11日晚,公司公布2019年一季报:1Q2019实现营业收入18.92亿元,同比增长2.69%,增速大于4Q2018的同增2.02%;实现归母净利润7917万元,折合成全面摊薄EPS为0.06元,同比增长45.71%,增速小于4Q2018的同增126.67%;实现扣非归母净利润7678万元,同比增长40.20%,增速小于4Q2018的同增289.58%。公司业绩位于2018年报提供的1Q2019业绩指引区间。

    综合毛利率上升2.5个百分点,期间费用率上升2.41个百分点

    1Q2019公司综合毛利率为29.89%,较上年同期上升2.50个百分点。

    1Q2019公司期间费用率为26.26%,较上年同期上升2.41个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为24.46%/1.60%/0.19%,较上年同期分别变化2.27/0.23/-0.08个百分点。

    收入端表现平稳,投资收益与所得税支出减少贡献利润

    报告期内公司增值服务范围拓展的效应进一步显现,增值服务收入比重的增加带来公司毛利率实现持续提升,客户粘性进一步加强,区域市场垄断优势得以巩固。商超业务方面,公司持续推进开源节流,优化网点布局,提升厂家直供商品比例等,为业绩提升做出贡献。报告期内新网银行持续为公司提供利润,公司投资净收益实现2868万元,同比增长232.19%。此外公司所得税支出报告期内有所减少,报告期内公司实际税率约为10%,而1Q2018实际税率约为17.7%。

    上调盈利预测,维持“增持”评级考虑到公司毛利率提升与投资收益带来的持续业绩增厚,我们上调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.28/0.31/0.35元(之前为0.26/0.28/0.30元),维持“增持”评级。

    风险提示:外延空间受限,与永辉合作低于预期。