亿联网络:业绩稳定增长,新产品正式亮相

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨锟 日期:2019-04-12

业绩持续向前,毛利率保持稳定

    2019年一季度公司总体经营情况良好,业务保持较好的增长态势,SIP话机业务保持稳定增长,VCS业务延续高增长态势。美元汇率上升,对公司营业收入产生了正影响。公司利润取得客观增长,主要是产品竞争力增强,售价及毛利率保持稳定;同时,经营管理水平持续优化,费用率保持稳定;资金管理取得了一定的投资收益。

    与微软加深合作,T5新品正式上线

    公司与微软不断加深合作。在美国奥兰多举办的EC展会上,公司与微软联合推出了Teams音视频解决方案,包括T55A、T56A、T58A等桌面话机以及视频会议终端VP59、VC200、MVC500等团队协作设备。T5系列产品主要定位高端市场,2019年公司将借助T5发力北美及欧洲高端客户,产品结构有望持续优化,增强公司市场竞争力。此外,公司与国际视讯领先厂商Zoom携手推出了智能视讯产品,兼容Zoom软件系统,有望助力公司投资海外VCS市场。

    SIP话机地位巩固,通过创新实现VCS延伸

    公司主营业务继续保持良好增长,根据Frost&Sullivan统计,公司SIP话机市占份额达到26%,出货量全球第一。与全球前十大电信运营商均建立了战略合作关系,如AT&T、Verizon、德国电信、英国电信等,2019年有望借助新产品更上一层楼。VCS方面,积极探索新型通信与协作解决方案,发布触控平板CTP20产品,通过持续创新来吸引客户,VCS今年增速有望超80%。

    盈利预测与投资建议

    公司在保持SIP业务市场优势的同时,大力发展VCS业务优化产品结构,预计公司未来业绩继续保持高增长。预计2018-2020年EPS分别为2.79、3.53和4.60元,对应PE分别为34倍、27倍和21倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为22倍和36倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:

    SIP行业市场竞争加剧;VCS研发推广不及预期。

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盈利预测

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