华宇软件2019年一季报预告点评:订单持续加速

剔除激励费用影响后实际利润增速超预期。公司发布1季度业绩预告,实现净利润5832万元~6339万元,同比增长15%~25%,但是,股权激励费用比上年同期增加约900万元,假设剔除股权激励费用影响,公司净利润预期实际增长33%~43%,增速超出我们预期。

    订单增速持续提升,验证我们此前对行业景气度上行的判断。根据业绩快报数据,18年新签合同为39.66亿元,同比增长40.39%,19年一季度新签合同同比增长不低于60%,订单增速持续提升。此前我们发布了法律科技专题报告,提出智慧法院建设迎来了“从1到N”的机会,步入高景气周期,公司订单增长持续加速验证了我们对于行业景气度上行的判断。

    深耕“人工智能+法律服务”领域,G端和C端稳步推进。法院领域,上半年公司发布“下一代”智慧法院业务应用系统;法律人领域,华宇元典的元典律师工作平台注册用户数稳步快速增长。此外,公司先后与北大英华、腾讯云、幂律智能签署战略合作协议,后续变现潜力值得期待。

    投资建议:受益于智慧法院、监察委信息化以及智慧校园的高景气度建设,以及安可项目带来的增量,我们坚定看好公司19年表现。我们维持18-20年净利润预测为4.98亿、6.13亿、7.45亿元,暂不考虑非公开发行股票摊薄,预计18-20年估值分别为34倍、28倍、23倍,维持目标价24.4元,维持“强推”评级。

    风险提示:华宇元典业务进展低于预期;订单增速下滑风险;业务整合风险。