千方科技点评报告:交通及安防协同性增强,车联网业务取得多项成果

业绩符合预期,“一体两翼”战略成效显著。

    2018年,公司智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%;智能安防收入36.96亿元,同比增长53.90%,业绩符合预期。其中,公司智慧高速及轨道交通业务的订单均创历史新高,在城市智慧交通及电子车票业务上也均取得显著进展和突破,如以0.99亿元中标年度最大体量TOCC项目-惠州市(TOCC)项目、中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目等;公司还组建了独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,已中标北京市中关村西区综合交通治理等标杆项目;在交通大数据领域,公司已建成规模化的交通大数据资源池,并取得多项研发成果;智能安防业务的增长主要来源于海外和渠道市场的高速增长,其中公司渠道不断下沉,经销商队伍已进一步发展壮大,在海外市场也相继设立了香港、韩国、俄罗斯、美国子公司。

    战略协同进一步增强,智能网联汽车业务全方位布局。

    公司智慧交通和智能安防板块协同发展成效显著,通过在市场及业务开拓等领域的优势互补,结合交通和安防业务产品及解决方案的落地能力,全面拓展以智慧交通和智能安防为核心的新型智慧城市业务,落地了如三河市公安局智慧警务社区安防设备项目、赤峰智慧警务项目、太仆寺旗智慧交通项目等多个典型项目。同时公司紧跟智能网联汽车发展趋势,全方位布局并取得较大阶段性成果,如公司推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持;V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试;与百度Apoo合作推出V2X车路协同解决方案;智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里等。

    公司盈利预测与估值:

    预计19-21年营收分别为91.09、112.38和136.63亿元,归母净利润分别为10.21、12.66和15.57亿元,对应EPS分别为0.69、0.85和1.05元,对应PE分别为29.60、23.87和19.40倍,给予公司2019年35倍PE,对应6个月目标价24.15元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    行业景气度不达预期;项目落地不达预期;业务协同不及预期。