常宝股份:油气投资持续回暖,油管龙头业绩加速增长

根据公司业绩预告,2019Q1公司业绩加速增长,业绩爆发力超出市场预期。油气投资回暖是短期业绩催化剂,油气管道公司的设立推动行业竞争格局长期进一步向好。

    公司发布业绩预告,其2018年归母净利润达4.85亿元,同比增237.3%增速较2017年上升140.21个百分点;2019Q1单季归母净利润达1.25-亿元,同比增165%-214%,增速较2018Q1继续大幅上升,公司业绩爆发力超出市场预期。

    评论: 维持“增持”评级,维持目标价9.97元。公司下游需求良好,主营产品量价齐升,公司盈利加速增长。我国油气投资回暖确定性高,且石油天然气管道公司组建方案已经通过,公司作为油管龙头,其订单数量有望持续增长,将持续受益。基于油气投资景气的持续,维持公司2018-2020年EPS为0.52/0.62/0.68元,维持公司目标价9.97元,维持“增持”评级。 油价中枢上移,油气投资持续回暖。OPEC持续减产,且其秘书长表示将敦促成员国及其盟国履行减产,保持油市平衡,我们预期OPEC减产力度将不会减少,油价将稳定在65-75美元之间。伴随油价高位和国内政策积极,我国油气投资逐步回暖确定性高。

    油气开采行业竞争格局优化,公司竞争优势不断扩大。由于油气行业景气低迷使行业供应商被动退出市场,油气管道行业竞争格局得到优化。而国家油气管道公司的设立将推动油气产业竞争更为有效,行业竞争格局进一步向好。油套管行业认证周期较长,进入壁垒高,公司目前油管产能25万吨,为我国油管龙头,市占率长期保持前列,竞争优势明显。

    伴随公司高端产线落地,公司业绩或进一步爆发。公司先后审议通过了投资新建高端页岩气开采用管智能生产线项目与特种专用管材生产线项目等事项,项目总投资11.5亿元,建成后公司无缝钢管生产能力将增加30万吨,高钢级油气开采用管加工能力将增加逾10万吨,预期年利润总额将达2.15亿元,公司业绩或进一步爆发。

    风险提示:油价持续下跌;公司新增产线进度不及预期。