新北洋2018年年报点评:创新业务持续高景气,成长能力逐步显现

一、事件概述

    2018年公司实现营业总收入26.35亿元,同比增长41.64%;归母净利润3.8亿元,同比增长32.82%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

    二、分析与判断

    整机类产品在大行突破,快递柜领域领军地位凸显

    金融领域,公司继续推进与国有银行、股份制银行的合作,农行中标意义重大。根据招标网,2019年1月公司成为农业银行票据类超级柜台及辅助设备采购项目,以及交通银行现金出纳循环机项目中标人之一,其中农业银行项目预估采购量为1.5-2万台。公司整机类产品在大行的突破具有标志性意义,未来有望持续受益于银行智能化趋势。与此同时,公司深入聚焦地方性银行的网点转型需求及痛点,大力推广软硬件一揽子解决方案,成功入围20多家城商行、农信社等招标项目;清分机系列产品首批通过了人行金标测试并在多家银行批量销售。快递柜领域领军地位凸显,行业扩张助力业绩提升。根据艾瑞咨询数据,2017年末中国邮政和丰巢已分别投放智能快递柜8.4万和9万台,合计占全国快递柜数量的84.5%,而公司是丰巢的核心供应商以及中国邮政的主要供应商。根据邮政局《快递业发展十三五规划》目标,2017至2020年快递行业业务量年复合增长率为20.4%,公司有望持续受益。

    性能优势叠加产能扩张,新零售市场积极拓展

    新零售领域,公司生产的智能微超等产品已实现小批量试点。与行业内其他产品相比,公司自主研发的智能微超的优势在于产品适用性高,可售卖实体店中80%的商品,同时运用机械手臂取货降低了传统弹簧货道4%左右的货损率;此外,智能微超为顾客提供线上预订、线下刷脸取货的功能,满足了客户的差异化需求。2019年,公司拟公开发行不超过9.37亿元的可转债用于自助智能零售终端设备研发与产业化项目,项目建成达产后公司的生产能力预计将达到35万台,是行业竞争对手富士冰山的2.3倍以及湖南中吉的1.17倍,有助于公司把握新零售行业规模扩张趋势,提高长期成长能力。

    三、投资建议

    公司金融业务进入大行采购名单,快递柜领域市场优势明显,新零售业务具有较大潜力。预测公司2019-2021年EPS分别为0.76、0.98和1.25,对应PE分别为22X、17X和14X。选取Wind智能物流、新零售两个板块中计算机行业(中信行业)公司,相关公司平均估值为114X,公司具有一定估值优势。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    四、风险提示:

    金融、物流相关产品市场拓展不及预期,零售领域市场竞争激烈导致成本提升。