保利地产2019年3月份销售数据点评:销售稳健增长,拿地保持谨慎

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-04-11

事件:

    4月9日,保利地产公布3月销售数据,3月实现签约金额426.6亿元,同比+26.8%;实现签约面积283.1万平方米,同比+29.6%。3月新增建面134.9万平方米,同比-59.1%;总地价56.3亿元,同比-71.8%。

    点评:

    3月销售427亿,同比+27%,受益一二线回暖,预计全年销售稳增

    3月公司实现签约金额426.6亿元,环比+27.7%,同比+26.8%,涨幅较上月下降27.5pct,优于克尔瑞主流50房企3月单月平均同比+21.3%;实现签约面积283.1万平米,环比+49.7%,同比+29.6%,涨幅较上月提升8.8pct,高于我们高频跟踪的45城3月成交面积同比+27.4%;销售均价15,072元/平米,环比-14.7%,同比-2.2%。1-3月公司累计实现签约金额1,096.6亿元,同比+26.1%;累计实现签约面积700.0万平方米,同比+18.1%。累计销售均价15,665元/平米,较18年均价上涨7.0%。1-3月公司销售稳健增长,克尔瑞排名继续稳居行业第四,鉴于公司土储丰富,并布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,在当前一二线市场持续回暖背景下,预计19年全年仍将保持销售稳增。

    3月拿地56亿,同比-72%,拿地/销售额比13%,拿地保持谨慎

    3月公司在成都、青岛、汕头、布里斯班(澳大利亚)等4城共获取4个项目,对应新增建面134.9万平米,环比+32.0%,同比-59.1%,其中新增权益建面占比80.6%;总地价56.3亿元,环比-31.8%,同比-71.8%,拿地额占比销售额13.2%,较上月下降11.5pct,3月拿地保持谨慎;平均楼面价4,172元/平米,环比-48.3%,较18年拿地均价-33.0%,主要源于成都金牛区大体量项目拿地均价较低。1-3月公司共获14个项目,新增规划面积286.2万方,同比-59.2%;对应地价161.8亿元,同比-66.6%;平均楼面地价5,653元/平米,较2018年-9.3%;拿地额占比销售额为14.8%,拿地均价占比销售均价36.1%,较18年下降6.5pct。公司1-3月拿地整体趋弱,拿地成本有所控制,考虑到公司充分受益于央企低成本融资优势,未来拿地弹性仍强。

    投资建议:销售稳健增长,拿地保持谨慎,维持“强推”评级

    公司积极变革始于17年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;拿地方面,16-18年拿地金额占比销售金额分别为56%、87%、47%,积极扩张坚定;销售方面,17-18年销售额同比分别+47%、+31%,销售继续稳增。我们依然看好公司作为行业龙头房企有望受益于行业集中度的进一步提升,并维持公司2018-20年每股收益预测1.58、1.90和2.23元,目前现价对应19年PE为7.9倍,维持目标价20.62元,维持“强推”评级。

    风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金放松不及预期。

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