拓斯达:一季度业绩超市场预期,制造业资本开支有望逐步回升

事件:公司发布2019年一季报预告,2019Q1实现净利润3600万元-4500万元,同比增长6.86%-33.58%。

    2019Q1实现净利润3600万元-4500万元,业绩超市场预期:2019Q1实现净利润3600万元-4500万元,同比增长6.86%-33.58%,主要是公司业务规模不断扩大,收入和净利润均有所增长。考虑到2019Q1政府补助金额为206.86万元,2018Q1为1028.84万元,扣除政府补助影响,2019Q1的净利润同比增幅为45%-83%,业绩超市场预期。

    行业调整期加快组织调整,股权激励绑定核心高管和骨干员工利益:受到国内汽车以及3C行业需求放缓等方面因素的影响,18年下半年工业机器人行业进入调整期,增幅不断收窄。根据国家统计局数据,2018年工业机器人累计产量14.77万台,同比增幅降至4.6%。公司在行业低迷期加快了组织架构调整,并引入了多名高管。2月26日公司发布股票和期权激励计划,拟向36名激励对象授予200万股限制性股票和100名激励对象授予100万份股票期权,解除限售或行权的条件是在2019-2022年净利润增速不低于20%,这一考核要求也彰显公司业绩持续增长的信心。政策面加大对实体经济的支持,制造业资本开支有望逐步回升:近期国家加大对实体经济的支持,稳定和增强企业信心及预期,3月PMI数据上升至50.5%,比上月上升1.3个百分点,政策效果开始显现。我们预计国内制造业投资有望在二三季度企稳回升,将带动公司的注塑辅机、机械手、工业机器人等产品需求,公司业绩有望重回高增长。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.71亿、2.29亿和3.21亿,对应PE分别为32倍、24倍和17倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游制造业资本开支持续低迷