科锐国际2019年一季度业绩快报点评:一季报业绩超预期,稳坐人服行业翘楚

维持增持评级。维持2018年EPS0.66元,考虑到2019Q1业绩超预期,小幅上调2019-20年EPS至0.89(+0.06)、1.17(+0.19)元,考虑公司稀缺性给予2019年50XPE,上调目标价至45元(原34元)。

    2019Q1业绩超预期。公司预告2019年一季度归母净利润区间2,348.36~2,727.13万元,同比+55%-80%;其中Investigo贡献并表利润400万元,扣除后内生增长同比+28.6%-53.6%。此外预计2019年一季度非经常性损益300万元,主要系政府补贴,扣非内生业绩同比+34%-64%,业绩维持亮眼高增长表现。

    人服产业红利龙头受益。人服龙头高成长性持续验证,2019年全年内生有望维持27-30%高增长,整体业绩增速有望维持37%+以上。2B端企业服务重要性日益凸显,人力资源服务行业万亿市场发展势头、渗透提升空间大,人服龙头有望迎来蓬勃发展。

    业务战略加速推进,人服龙头快速成长。公司灵活用工成长动力强劲,预计2019Q1维持60%+高增速,近期科锐国际再次蝉联HRoot“大中华区最佳灵活用工服务机构”殊荣,充分彰显公司在灵活用工各领域的卓越表现和行业地位,2019全年预计灵活用工有望维持50%+、中高端人才寻访与RPO维持20%+稳健增长。公司围绕人服产业不断完善产品线,2B、2C两手抓,预计未来高成长的同时业务协同性有望逐步凸显,技术赋能持续提升运营效率,内生外延双轨驱动快速成长。

    风险提示:人力成本上升,行业竞争加剧等。