富森美:经营稳健,精细化能力持续提升

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2019-04-10

营收利润持续增长

    2018年公司实现营业收入14.21亿元,同比增长12.92%;归母净利润7.35亿元,同比增长12.89%;扣非后归母净利润7.19亿元,同比增长13.95%。EPS为1.65元。公司经营情况和财务状况良好。收入增长主要因公司经营的卖场面积增加、租金水平上涨、新增写字楼销售所致。其中,公司2018年度市场租赁收入为12.79亿元,同比增长4.88%,占总收入的90%;写字楼销售收入8920.29万元,占比6.28%,委托经营管理收入2965.41万元,占比2.09%。公司拟每10股转增7.0股、派发现金红利5.0元。

    毛利提升费用下降促盈利能力上升

    18年公司毛利率为70.08%,同比上升1.14%,一方面受益于精细化管理,租赁业务毛利率同比提升近1pct至70.86%,另一方面高毛利率的委管业务占比提升。期间费用率方面,18年销售费用率为0.13%,同比下降0.03pct;管理费用率为3.79%,同比上升0.34pct;财务费用率为-0.38%,同比优化0.31pct,总费用率为3.53%,同比小幅优化。净利率51.73%,维持高位。

    自营+委管齐头并进

    公司坚持自营与委管的双轮驱动战略。截至2018年末,自营卖场经营面积超过90万平方米,商户数量2,700余户;加盟及委托管理卖场经营规模为64.90万平方米,其中开业运营卖场经营规模40.80万平方米。

    2018年在四川省泸州市和自贡市签约了2个加盟委托管理项目,经营面积规模12.1 万平方米。自营方面,新都二期于2018年3月正式建成并投入运营,建筑面积约为3.6万平方米,入驻153家商户。

    风险提示

    租金增幅增速放缓;新项目运营进度不及预期。

    自营+委管齐头并进,维持“增持”评级

    公司作为区域性家居流通市场龙头,自营+委管业务齐头并进,经营状况稳健。股票激励机制推出,实控人增持彰显信心。预计公司2019/2020/2021年净利润分别为8.04/7.40/7.64亿元,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002818 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华鲁恒升 持有 17.64 研报
浙江龙盛 买入 17.91 研报
恒力石化 买入 16.10 研报
光威复材 持有 42.00 研报
金禾实业 持有 20.80 研报
中设集团 买入 13.91 研报
中国铁建 买入 10.57 研报
苏交科 买入 10.78 研报
金螳螂 买入 12.32 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
格力电器 买入 70.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
当升科技 0.25 0.07 研报
新宙邦 1.10 0.80 研报
比亚迪 0.49 0.33 研报
天顺风能 0.66 0.90 研报
中环股份 0.43 0.35 研报
亿纬锂能 0.39 0.52 研报
恩捷股份 0 0 研报
天赐材料 0 0 研报
中际旭创 0.00 0.70 研报
四方达 0.51 0.39 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 买入
伊利股份 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 持有
当升科技 26 持有 持有
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 411 35 222
电子器件 386 51 239
建筑建材 372 45 196
机械行业 338 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 282 47 116
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 241 29 157
交通运输 235 26 111
钢铁行业 225 30 118
食品行业 198 25 69
家电行业 198 14 132
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54