今天国际事件点评:新增订单强劲,医药领域实现重大突破

事件:

    公司发布公告,公司参与了广药生物医药城白云基地物流项目(一期)分拣输送项目与立库与冷库项目,中标金额分别为1.27、0.54亿元,3月20日,公司正式收到以上两个项目的中标通知书,相关合同将尽快签订。

    投资要点:

    中标广药物流项目,医药领域实现重大突破。本次广药项目包括分拣输送系统,立库AS/RS及相关配套系统,冷库拣选设备系统。两个项目为广药白云基地物流项目(一期)的不同标段,中标金额合计1.81亿元,约占公司2018年收入的44%。公司智能物流系统已经在烟草、新能源、冷链、石化、商超等多个领域实现应用,其中烟草与新能源是传统强势领域,广药项目为公司在医药领域的首个大型项目,目前公司已经收到了中标通知书,本次中标对于公司未来在医药领域的业务拓展具有标杆效应。未来公司将形成“新能源与烟草”双轮驱动,商超、医药等领域多点开花的行业格局。

    在手订单充足,新增订单强劲。2018年上半年公司新增订单8亿元(含税),同比增长,同比增长136%,截止2018年半年报,公司尚未确认收入订单14亿元(含税),下半年公司新增中石化订单1.4亿元,比亚迪订单0.98亿元,同期确认收入约1.3亿元,保守估计在手订单15亿元以上(不含广药项目1.8亿元),扣税后约为2018年收入的311%,在手订单的顺利执行有望带来业绩高增长。

    新能源业务迎来景气周期,业绩拐点已现。2018年上半年新增新能源订单1.8亿元,同比下降18.25%,主要系下游动力电池客户产能扩建放缓,目前总体产能过剩,但高端产能不足,头部企业满产满销,二线厂商加速追赶,我们认为2019年动力电池产能扩张将重新迎来景气周期。

    公司与龙头电池厂商深度合作,公司中标青海比亚迪物流仓储系统,合同金额9750万元,西安比亚迪物流仓储系统9820万元。比亚迪青海工厂24GWh产能分两期建设,一期项目已经投产,二期项目预计将于2019底达产,西安基地2018年9月签署协议,远期产能规划30Gwh,公司新能源业务未来将受益于龙头电池企业产能扩张,受益于全球锂电的大趋势。

    2018年公司业绩下滑,主要系订单收入确认进度放缓,2019年一季度净利润为3000-3500万元,同比增长20%-41%。我们认为公司2019年新能源业务新增订单将有较大幅度提升,同时订单确认周期将会缩短,公司有望迎来业绩拐点。

    盈利预测和投资评级:公司是智能物流仓储系统龙头企业,本次中标广药项目,在医药领域实现重大突破,对未来项目拓展将形成示范效应。公司在手订单充足,新增订单强劲,其新能源业务有望迎来景气周期,同时长期受益于产业升级大逻辑,预计2019-2020 年净利润分别为1.1、1.76 亿元,对应的PE 分别为38、24 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:订单执行不及预期;新增订单低于预期;原材料波动风险;大盘系统性风险。