泰格医药19年一季报预告点评:19q1业绩超预期,股权激励高要求彰显信心

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟,宋硕 日期:2019-04-10

事件:

    公司公告19年一季报预告,预计19Q1实现归母净利润1.34-1.53亿元,同比增长40-60%,实现非经常性损益3000-4000万元,业绩超市场预期。

    点评:

    预计19Q1扣非归母净利润增长高达57%。以预告中位数估算,预计19Q1实现归母净利润同比增长50%,扣非归母净利润同比增长高达57%。预计主要是在临床监察业务稳健增长的基础上,高利润率的数据统计、SMO、生物分析等业务高速增长综合导致。17年新增合同24亿,17年底在手合同28亿,考虑到行业20%增长,假设18年新增合同30亿,那么18年底在手合同高达35亿,十分充足。股权激励考核要求19年净利润40%高增长,彰显信心。自18年12月7日起,公司累计回购了700万股,已完成用于股权激励、员工持股计划的股票回购,均价约44.25元/股。股权激励授予价格在回购均价的基础上打九折,极具吸引力。股权激励和员工持股计划涵盖近600人,将深度绑定核心业务人员。同时,股权激励考核要求以18年净利润为基数,19-21年增长率不低于40%、75%、105%。如果剔除19年新增3300万股权激励费用因素,实际19年净利润要求增长超45%,彰显发展信心。国内创新药上市入口价值持续挖掘。公司投资业务稳步推进,储备项目丰富,已参股投资近100家创新医药企业。预计公司18年实现1亿元非经常性损益(主要是投资收益),同比增长64%。以预告中位数估算,19Q1公司实现3500万非经常性损益,19年全年有望实现1.5亿投资收益。公司投资业务正实现创新药上市入口价值变现,正持续兑现收益,预计未来几年也保持快速增长。

    盈利预测与投资评级:公司作为国内临床CRO龙头,充分受益国内创新大潮。考虑到19Q1预告超预期,我们维持18年EPS预测为0.95元,上调19-20年EPS预测为1.38/1.85元(原为1.31/1.69元),分别增长58/45/34%,现价对应19-20年PE为46/34倍,维持“买入”评级。

    风险提示:一致性评价进度不及预期;创新药企业研发投入不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 买入
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隆基股份 29 买入 买入
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万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
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