天奇股份:汽车自动化装备订单大幅增长,经营净现金流回暖并且大幅超过全年净利润

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    公司于今日发布2018年年报,报告期内公司实现营收35亿元,同比增长42%,实现归母净利润1.38亿元,同比增长63%,扣非净利润1.17亿元,同比增长130%。

    点评:

    1.汽车自动化产线订单大幅增长。2018年公司汽车自动化装备业务新签订单15.33亿,同比增长50%,其中新能源汽车项目订单5.6亿元。公司汽车自动化装备订单大幅增长,需求主要来自几方面,一是传统车企在销量下滑时会推出新款车型刺激消费,对于原有产线改造的需求;二是新兴的新能源车企对于工厂epc总包的需求,也给公司带来了新的订单。预计公司汽车自动化业务增长仍将持续。

    2.公司成功突破海外市场。公司目前已成为日产、雷诺、标致、大众、宝马、马自达等车企的全球供应商,并于2019年3月份成功签订4.2亿元的海外订单,公司未来在海外市场大有可为。

    3.公司现金流情况大幅好转并且远高于全年净利润。截止18年年底,公司经营性净现金流为3.65亿元,相比17年的2995万元大幅好转。虽然四季度单季度利润为负,但收入环比增长15%,并且单季度现金流大幅好转,为3.6亿元。

    4.深度布局报废汽车回收拆解和动力电池回收领域,看好未来行业发展。随着今年国务院审议通过新《报废汽车回收管理办法(草案)》,废旧汽车回收拆解行业将迎来春天,利用市场机制促进再制造行业发展,大幅利好从回收、拆解、到再制造全产业布局的天奇股份。其次,随着国内新能源汽车保有量的持续增加,动力电池回收行业进入黄金期,公司投资的金泰阁回收规模处于行业前三水平,未来将大幅收益。

    投资建议与评级:预计2019-2021年的净利润为2.51亿、3.26亿和4.24亿,市盈率分别为16倍、13倍、10倍。维持“买入”评级。

    风险提示:新能源车企扩产不达预期,公司订单不达预期。