爱婴室:业绩符合预期,渠道有序拓展

公司2018年营收同比增长18.12%,归母净利润同比增长28.23%

    公司公布2018 年年报:2018 年实现营业收入21.35 亿元,同比增长18.12%;实现归母净利润1.20 亿元,折合成全面摊薄EPS 为1.20 元,同比增长28.23%;实现扣非归母净利润1.03 亿元,同比增长19.03%。 单季度拆分来看,4Q2018 实现营业收入6.15 亿元,同比增长19.16%, 增幅小于3Q2018 增长的22.37%;实现归母净利润0.54 亿元,同比增长18.18%,业绩符合预期。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利3.6 元。

    综合毛利率上升0.36个百分点,期间费用率上升0.56个百分点

    2018 年公司综合毛利率为28.77%,较上年同期上升0.36 个百分点。

    2018 年公司期间费用率为21.37%,较上年同期上升0.56 个百分点, 其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为18.22%/2.96%/0.19%,较上年同期分别变化1.23/ -0.55/-0.12 个百分点。

    渠道有序拓展,有望持续扩展经营区域 截至报告期末公司净开店34 家,门店总数达到223 家。全年同店增速达到5.2%,同店坪效1.90 万元。随着公司渠道数量的增长和对产品质量的严格管控,公司品牌力和会员粘性持续增强。报告期内公司会员达到325 万人,活跃会员销售占总销售的86.32%。

    19 年渠道方面公司计划新增门店50-60 家,主要聚焦于现有优势区域华东以及华南区域。此外公司积极推进重庆泰诚项目并购落地,从而打入西南市场。

    略上调盈利预测,维持“增持”评级

    考虑到公司门店拓展和跨区经营带来的业绩增量,我们略上调对公司19-20 年的盈利预测分别至1.50/1.86 元(之前为1.43/ 1.81 元),新增对21 年预测2.28 元。公司区域经营优势较强,维持“增持”评级。

    风险提示: 跨区经营不达预期,新店拓展速度不达预期。