温氏股份:3月出栏保持平稳增长,龙头优势继续彰显

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王乾,钱浩 日期:2019-04-08

3月出栏保持平稳,估算头均盈利约100元

    1-3月,公司累计销售生猪596.3万头,同比增长19.7%;实现收入83.69亿元,同比增长8.4%。单3月份,公司生猪出栏约200.94万头,环比增长37.6%,同比增长2.2%;实现收入32.49亿元,同比增长23.4%;销售均价14.02元/公斤,环比上升20.7%,估算头均盈利约100元。

    4月猪价延续上涨态势,全国生猪产能去化明显

    4月以来,猪价小幅震荡上行,据博亚和讯数据,全国均价已突破15元/公斤。截至2月底,据农业农村部数据,能繁母猪存栏同比下降19.1%,环比下降5%,单月母猪存栏环比和同比的下降幅度均创下自有统计数据(2009年)以来的新高,全国产能去化明显。

    公司发展步伐稳健,逐步拓展产业链

    公司生猪产能扩张稳健,现有存栏种猪约140万头,预计2019年生猪出栏量约2400万头。另外,公司与华统股份签订战略合作框架协议,努力实现优势互补,往生猪屠宰等领域延伸,进一步增强抗风险能力。

    投资建议

    公司充分受益畜禽周期回暖,预计2019-20年EPS分别为1.49/3.45元。行业去产能进程超出此前预期,参考可比公司估值,给予公司19年35倍PE,上调公司合理价值至52.15元/股,维持“买入”评级。

    风险提示

    猪价波动风险:猪价超预期下跌对公司盈利将造成影响;疫病风险:养殖周期较长,若防范不到位而发生疫情,将产生损失;食品安全等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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