乐普医疗:业绩保持稳定较快增长,创新器械将成发力点

近日,乐普医疗发布2018年年报,报告期内公司实现营业收入63.56亿元,同比增长40.08%;实现归母净利润12.18亿元,同比增长35.55%;实现扣非归母净利润10.50亿元,同比增长23.06%;EPS为0.68元。同时,公司发布2019年一季报业绩预告,预计2019年一季度实现归母净利润5.46-6.06亿元,同比增长约80%-100%。

    盈利预测:分业务来看,我们认为公司器械板块现有业务未来有望保持稳定增长,可降解支架上市后将为公司器械板块增长提供较大动力,且后续布局值得期待。药品业务短期将可能受到带量采购影响,但随着降糖线、仿制药纯增量品种的不断上市,仍将成为公司不可或缺的一项利润来源。同时,人工AI、乐普生物等创新业务也将为公司发展提供增长点。总结来看,公司2019年的高速增长主要依托于可降解支架的快速放量。展望2020年,原有器械业务(新产品:AI-ECG心电诊断设备、化学发光诊断试剂及设备、超声刀、左心耳封堵器、纳米膜封堵器等)稳定增长,现有药品保持稳定、纯增量新药开始贡献业绩,可降解支架的全面推广和药物球囊导管的上市将贡献较大增量。我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.97、1.29、1.69元,2019年3月29日股价对应PE分别为27、20、16倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:核心药品销售低于预期;政策影响超预期;重磅新品上市进度低于预期;商誉减值风险。